20230420-华创证券-水井坊-600779.SH-跟踪分析报告_压力逐步释放_预期低点布局_6页_924kb

水井坊（600779）报告总结

水井坊证券研究报告（2023年4月20日发布）维持“强推”评级，目标价94元，当前价67.69元。报告显示公司因2022年疫情受创严重，但近期库存问题缓解，预期低点布局。

背景分析

• 2022年疫情影响，白酒行业承压，水井坊受损较重，主要由于疫情库存高企、报表利润降速，及公司经营策略不够灵活，如错失春节出货窗口和产品升级效果一般。库存一度达4个月。

当前改善

• 库存问题基本解决：公司下调经销商增速目标，需求旺季（如春节）动销好转，库存从4个月降至2个月，回归健康区间。
• 公司内部调整：新管理层注重调研和改革，推动产品线运作，潜在改革效应。

盈利预期

• 低基数弹性：2023年半年度预计小幅下降，下半年新财年或增长30%，全年增速约20%。
• 财务预测：2022-2024年EPS分别为249元、296元、376元；收入同比增速分别为640%、14%、191%；市盈率从28倍降至18倍。

风险提示

• 宏观经济复苏放缓、公司调整力度不足或次高端扩张不及预期。

关键指标

• 当前股价67.69元，目标价94元；维持“强推”，受益于品牌宴席场景高占比和市场复苏趋势。