20230730-国海证券-水井坊-600779.SH-点评报告_库存压力消化_环比改善可期_5页_347kb

报告摘要

水井坊公司研究报告：增持评级

投资要点

◼ Q2业绩环比改善：克服一季度业绩下滑（营收-39.7%），Q2营收同比增长22%；大单品“天号陈”放量，推动中档产品营收增长103%。◼ 盈利能力提升：Q2净利率同比提升54个百分点至6.4%，销售费用率同比下降22.1%。现金流转好，经营净现金流扭亏至3000万元。◼ 长期看好次高端：短期消费场景复苏，产品结构优化和渠道压力消化后，预计业绩持续修复。◼ 盈利预测：公司2023-2025年EPS依次为2.56元、3.01元、3.48元，PE分别为27、23、20倍，维持“增持”评级。