电气设备行业太阳能屋顶专题研究：太阳能屋顶，光伏差异化竞争的未来，特斯拉的能源战场-20200408-新时代证券-19页_2mb

电气设备行业：特斯拉太阳能屋顶专题研究总结

核心内容概述

特斯拉正通过太阳能屋顶业务拓展其在可持续能源领域的布局，旨在构建一个涵盖能源生产、存储与使用的完整生态闭环。该产品以美观、高效、耐用为特点，具有较强的市场吸引力，尤其在个人住宅市场表现突出。随着产能提升，特斯拉计划将太阳能屋顶业务拓展至欧洲和中国市场，同时中国光伏产业链有望在该产业链中占据更大份额。

主要观点

• 产品差异化：特斯拉Solar Roof外观与普通屋顶无异，采用玻璃材质和特殊设计，实现光伏组件与屋顶材料的融合，提升了产品的美学价值与实用性。
• 成本优势：第三代Solar Roof价格相比第二代下降40%，成本低于传统“屋顶+光伏组件”组合，具备经济性。
• 技术升级：Solar Roof具备22%-23%的转换效率，通过冰雹测试，具备较高的强度和耐久性，且提供25年保修。
• 生态闭环：特斯拉通过收购SolarCity，构建了“发-储-用”一体化的可持续能源生态，未来将重点发展该业务。
• 市场潜力：美国和中国太阳能屋顶市场空间均达万亿元级，特斯拉初期年营收可达17.7亿美元，净利率约8%。
• 供应链布局：中国光伏企业有望在特斯拉太阳能屋顶产业链中获取更多份额，包括电池片、逆变器等关键部件供应商。

关键信息

1. 产品发展

• 三代演变：Solar Roof历经三代优化，第三代产品实现成本与性能的双重提升。
• 外观设计：采用带纹理的钢化玻璃，正面为百叶窗结构，侧面与普通屋顶一致，兼顾美观与发电效率。
• 结构组成：由钢化玻璃、彩色百叶窗薄膜、光伏电池和背板组成，具备防水、抗风、耐久等特性。
• 配套设备：Powerwall作为家用储能设备，Powerpack和Megapack用于大规模储能，与太阳能屋顶无缝集成。

2. 产能与市场拓展

• 产能目标：特斯拉计划实现每周1000套的Solar Roof产能，目前布法罗工厂已达到该目标。
• 市场拓展：计划进军欧洲和中国市场，已在进行人员招聘与供应链准备。
• 成本优势：Solar Roof成本低于“传统屋顶+光伏组件”，在经济性方面具备竞争力。

3. 市场空间测算

• 美国市场：
  • 增量市场空间：10%渗透率对应约26.5亿美元。
  • 存量市场空间：10%渗透率对应约3045亿美元。
• 中国市场：
  • 10%渗透率对应400GW装机规模和2万亿元市场空间。

4. 供应链与合作伙伴

• 电池片：松下已退出与特斯拉的合作，预计特斯拉将采用中国供应商。
• 逆变器：正泰电源和锦浪科技等企业已通过特斯拉审核，具备供应潜力。
• 玻璃供应商：亚玛顿为特斯拉Solar Roof提供太阳能瓦片玻璃。

投资建议

• 关注方向：建议关注具备太阳能屋顶业务布局的企业，以及特斯拉相关供应链企业。
• 风险提示：新产品接受度不高、疫情可能影响业务进展。

估值与评级

• 投资评级：推荐（维持评级）。
• 风险等级：R3（中风险），适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 分析师声明：报告观点为分析师个人观点，不与报酬直接相关。

相关报告与图表

• 相关报告：《政策序幕拉开，第二次上车机会》《继续看好新基建，重点关注特高压》等。
• 图表目录：包含特斯拉太阳能屋顶结构、冰雹测试、市场空间测算等关键数据与图像。

结论

特斯拉通过Solar Roof推动光伏行业的差异化竞争，以美观、高效、耐用的产品特性吸引消费者。其“发-储-用”一体化模式为可持续能源发展提供了新的思路，同时中国光伏产业链在该业务中具有重要地位。随着产能爬坡和市场拓展，特斯拉太阳能屋顶业务有望成为其未来增长的重要引擎。