20201212-新时代证券-轻工制造行业投资周报_内循环消费向好_优选品牌_产品差异化优势突出的龙头_20页_1mb

内循环消费向好，优选品牌&产品差异化优势突出的龙头

核心内容概览

行业趋势与投资观点

• 内循环消费复苏稳中向上，品牌与产品差异化优势明显的龙头企业具备更强的增长潜力。
• 造纸行业：纸浆价格震荡上行，受海运费上涨、宏观经济预期改善及下游企业提价影响。但木浆需求仍持续下降，港口库存小幅增加，木浆价格预计以小幅波动为主。木浆大周期为2.5-3年，受疫情影响，需求拐点尚未显现，新一轮上涨周期可能延后。
• 家居行业：11月家具出口金额同比增长41.92%，增速持续增长。受益于美国地产高景气和海外供应链薄弱，出口企业订单有望延续增长。零售端竣工面积增长，带动家居公司订单转化向好。
• 消费轻工：社零消费增速逐月改善，10月同比增长4.3%。日用品板块连续三月双位数增长，品牌与差异化产品优势显著的龙头企业增长动力强劲。

重点推荐股票组合

• 造纸：太阳纸业、博汇纸业
• 家居：欧派家居、顾家家居
• 消费轻工：中顺洁柔、公牛集团、稳健医疗

行业数据

造纸行业

• 原材料：
  • 进口针叶浆周均价4871元/吨，周环比+2.66%
  • 进口阔叶浆周均价3707元/吨，周环比+3.88%
  • 国废黄板纸周均价2199元/吨，周环比+1.66%
• 成品纸：
  • 双胶纸周均价5168元/吨，周环比-0.46%
  • 双铜纸周均价5580元/吨，周环比-0.21%
  • 箱板纸周均价4677元/吨，周环比持平
  • 瓦楞纸周均价3758元/吨，周环比持平
  • 白卡纸周均价6919元/吨，周环比+0.62%
  • 白板纸周均价4905元/吨，周环比持平

家具行业

• 原材料：
  • TDI现货周均价12530元/吨，周环比+1.21%
  • 纯MDI现货周均价25700元/吨，周环比-3.53%
• 房地产：
  • 30大中城市累计商品房成交面积349.5万平方米，环比-20%
  • 一线城市成交面积75.32万平方米，环比-28.5%
  • 二线城市成交面积176.74万平方米，环比-13.13%
  • 三线城市成交面积97.44万平方米，环比-23.88%

包装行业

• 原材料：
  • WTI原油期货结算价周均价46.05美元/桶，周环比+1.39%
  • 布伦特原油期货结算价周均价49.34美元/桶，周环比+2.28%
  • 铝期货结算价周均价16399元/吨，周环比-1.76%
  • 聚丙烯期货结算价周均价8666.60元/吨，周环比-0.47%
  • 镀锡薄板价格6460元/吨，周环比持平

行业重要新闻

1. 生活用纸市场主流持稳，局部走高，部分纸厂报价小幅上涨，但下游拿货积极性不足，对价格上涨形成压制。
2. 国内PPI稳步回升，或支撑包装纸价格。PPI与瓦楞纸价格存在较强相关性，预计未来价格走势将有所改善。
3. 可持续包装需求增加，全球未漂白硫酸盐针叶木浆市场年均增长率预计达4.6%。
4. 太阳纸业年产45万吨特色文化纸项目正式开机，对部分小品牌形成冲击。

公司重要公告

1. 海鸥住工：签署办公环境装配式装修战略合作协议。
2. 好莱客：受让瀚隆门窗40%股权，增强公司业务布局。
3. 梦百合：持股5%以上股东股权质押，可能影响公司股权结构。
4. 宝钢包装：发行股份购买资产，提升公司市场份额。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 政策不确定性风险
• 宏观经济下行风险

重点上市公司盈利预测与估值

投资评级

• 太阳纸业：推荐
• 博汇纸业：未评级
• 欧派家居：推荐
• 顾家家居：推荐
• 中顺洁柔：推荐
• 公牛集团：推荐
• 稳健医疗：推荐

行业走势与估值

• 上周轻工板块：整体下跌4.28%，跑输大盘，在申万一级行业中排名第五。
• 轻工板块PE(TTM)：25.83X，位于市场中下游水平。
• 轻工板块PB：1.93，近五年有所恢复。
• 轻工板块ROE：近五年稳中上扬。

重点上市公司动态跟踪

上周行业要闻

1. 生活用纸市场：价格持稳，部分厂家报价走高。
2. PPI回升：或支撑包装纸价格，PPI与瓦楞纸价格相关性较强。
3. 可持续包装：需求增加，未漂白硫酸盐针叶木浆市场增长。
4. 太阳纸业：新项目投产，对行业形成冲击。

上周重点上市公司公告

重点上市公司限售股解禁

未来重点上市公司大事提醒

北上资金持股情况

• 沪港通持股：部分公司持股比例略有变化，如晨光文具、欧派家居等。
• 深港通持股：部分公司持股比例也有波动，如中顺洁柔、大亚圣象等。

细分子行业分析

造纸行业

• 原材料价格：进口木浆与国废价格震荡上涨，支撑浆市。
• 成品纸价格：白卡纸小幅上涨，包装纸价格维稳，文化纸提价落实需持续关注。

家具行业

• 原材料价格：TDI价格上涨趋缓，纯MDI价格下滑。
• 房地产数据：30大中城市商品房成交面积环比下降，但二线城市复苏强劲。

包装行业

• 原材料价格：原油价格上涨放缓，聚丙烯增速转负。
• 下游需求：可选消费维持高增长，带动包装需求。

总结

整体来看，轻工板块受益于内循环消费复苏，尤其是品牌与产品差异化优势明显的龙头企业表现突出。造纸行业受原材料价格上涨影响，价格波动较小，但需求尚未出现明显拐点。家具行业受益于海外订单增长和国内房地产复苏，出口与零售端均有积极表现。消费轻工板块，特别是日用品和智能产品，维持高增长趋势。投资建议关注太阳纸业、欧派家居、顾家家居、中顺洁柔、公牛集团和稳健医疗等公司，同时注意原材料价格波动、政策不确定性及宏观经济下行等风险。