20241205-天风证券-四川路桥-600039.SH-新业务板块股权调整_亏损资产出表有望轻装上阵_5页_926kb

四川路桥公司点评报告总结

天风证券对四川路桥发布分析报告，维持“买入”评级，分析焦点集中在子公司股权结构调整及其对公司财务的影响。

报告指出，公司公告对旗下清洁能源和矿产子公司（蜀道矿业集团、清洁能源集团）进行股权调整，将持股比例从100%降至40%，大股东蜀道集团获得控制权，公司不再并表。同时，路桥矿业公司持股比例从60%微增至64%。交易后，公司投资压力有望缓解，亏损资产出表或带来利润改善预期。

具体影响包括：

1. 减轻亏损拖累：两项子公司亏损改善对利润贡献，有望支撑公司维持高分红能力。
2. 优化现金流：蜀道集团现金增资30亿元叠加配套资金，缓解资本开支压力。
3. 潜在投资收益：若子公司改善盈利，公司仍可享受股权收益。

公司盈利预测为2024-2026年归母净利润753亿、828亿、914亿元，同比增速-16%、+10%、+10%。当前总市值660亿元，按预测和50%分红比例计算，股息率约571%。

主要风险包括基础设施投资不及预期、新能源业务发展放缓、订单转换和资产出表进度落后。