20231029-广发期货-苯乙烯十一月展望_短期低库存或放大利好_关注纯苯让利及累库预期_40页_2mb

2023年11月苯乙烯市场展望

主要观点

1. 纯苯端方面：
   短期纯苯低库存支撑价格，但向上驱动不足，中期可能让利下游。海外装置重启可能增加进口压力，导致供应过剩。
   苯乙烯月度策略：短期供需双弱矛盾不大，但中期港口累库和纯苯让利预期可能导致基本面转弱，建议关注EB-BZ套利机会，单边谨慎正套。
   宽幅震荡：预计先强后弱，参考区间为套利机会。

供需现状

1. 纯苯端：

   • 短期库存低，价格坚挺，但向上驱动不足；
   • 中期，若纯苯让利下游，则叠加港口累库，基本面可能转弱。
   • 10-12月纯苯净供应减少93万吨（需求端减少97万吨），供需平衡为主。

2. 苯乙烯端：

   • 库存累库不顺，估值已有提前交易预期；
   • 产量高：截止2023年9月，国内苯乙烯产量同比增加约130万吨，开工率下降3.2个百分点；
   • 港口库存：截至10月下旬，港口库存约615万吨，同比下降。

利润与成本

1. 纯苯端利润：下游利润整体承压，纯苯加权利润已止降，但压力仍较大（加权利润-230元/吨）。
2. 苯乙烯端利润：非一体化利润仍处于盈亏线下方，一体化利润小幅好转，总体仍偏弱。

下游需求

• ABS与EPS：产量小幅回落，ps持续增加，合计苯乙烯下游需求高于往年同期。
• 宏观加持：家电出口稳定，房地产销售同比改善，新增贷款按揭利率下行，短线利好需求。

技术及其他

• 装置变动：10月重组，海外检修较多，价格倒挂，进口利润小幅回落。
• 进口依存度：苯乙烯进口同比增长，依赖度约为67%。

风险提示

• 累库：中期累库预期是核心风险；
• 宏观扰动：终端需求不及预期或复苏不足。
• 请参考免责声明。

注：本报告内容仅供参考，投资需谨慎。