20230617-华安证券-阿科力-603722.SH-COC产业化推进顺利_潜江项目2024年逐步投产_7页_408kb

新能源材料与光学材料技术突破

1. 新能源材料：聚醚胺业务

• 国内最早实现聚醚胺生产，拥有2万吨扩建产能（预计2024年底投产）。
• 应用于风电叶片和页岩油气开采领域，客户包括斯伦贝谢、哈里伯顿等龙头企业。
• 行业周期受风电装机量影响，2023年价格低点为每吨2万元，预计随着需求回升，价格有望反弹。

2. 光学材料：COC产业化

• 已突破环烯烃共聚物（COC）的核心技术，包括聚合工艺与提纯技术，产品性能达进口同级。
• 千吨级中试装置预计2023年底建成，2024年可贡献营收。
• 目标市场为光学镜头及医药包材，接受国产替代趋势。

3. 技术突破与产业化

• 国内COC产业化加速，公司专利领先，进度较快。
• 无锡工厂105亿项目尚在推进。

4. 临床与投资建议

• 投资评级：首次增持建议（PE：78.83x）。
• 风险：湖北潜江项目不及预期、行业竞争加剧、政策因素等。

5. 财务预测（2023-2025）

• 归母净利润分别为 57亿、120亿、178亿，对应EPS分别为 0.65元、1.36元、2.03元，PE为 78-58x。
• 销售额预期为 ¥570B-¥120B，毛利率为 22%-29%。

关键结论

• 公司在聚醚胺与COC领域具有核心竞争力，未来增长潜力大。
• 提供增持建议，高倍PE反映其成长性。

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