20231114-开源证券-阿科力-603722.SH-公司信息更新报告_传统业务承压_COC意向订单超预期_静待产业化落地_4页_722kb

阿科力（603722SH）投资分析报告总结

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 当前股价：4597元
• 市值：4042亿元
• 评级日期：2023/11/14

关键指标

• 前三季度业绩：营收同比下降28.39%，净利润同比下降79.48%，Q3单季净利润下滑82.36%
• 毛利率：2023前三季度降至1.518%，接近历史最低点
• 净利率：0.503% 2023前三季度
• PE：92.3-248.8倍（对应2023-2025年）

传统业务现状

• 主产品脂肪胺、光学材料销量分别同比增长18.5%和16.9%
• 但由于行业低谷及原材料价格下降，销售收入及利润大幅下降
• 聚醚胺景气度趋冷，但分析师认为触底后有望回升

COC新材料进展

• 已与多家知名公司签订意向协议，包括车载HUD光学元件供应商及医药企业
• 已有样品通过检测，采购意向明确，未来年产能需求量大
• 价格优势：对标日本产品，售价预计8万元/吨，相较进口产品（12-16万元/吨）具竞争力
• 产能即将落地，有望改变COC供应格局，推动国产替代

未来展望与财务预测

• 预计2023-2025年归母净利润逐年增长，分别为0.44亿、1.63亿、4.82亿元
• EPS为0.50元、1.86元、5.48元
• 估值方面PE将从92.3倍逐步下降至24.8倍

风险提示

• 原材料价格波动
• 新材料开发不及预期
• 下游需求增长不达预期

附注

• 财务摘要：毛利率、净利率等指标企稳提升
• 分析师建议：维持“买入”评级，重点关注国产替代进程