20160904-渤海证券-计算机行业2016年半年报业绩综述_业绩增速表现良好_行业内公司分化加剧_11页_462kb

计算机行业2016年半年报业绩综述总结

核心内容概览

2016年上半年，计算机行业整体保持平稳较快增长，营收增速达22.90%，归母净利润增速为19.62%，显著高于同期沪深300、中小板及创业板的表现。然而，行业内公司业绩分化严重，部分企业实现高增长，而另一些企业则出现下滑。

主要观点

• 业绩表现：行业整体营收及利润增长符合预期，业绩增速明显快于去年同期，主要得益于并表因素。但毛利率和净利率出现小幅下滑，费用率有所提升。
• 公司分化：行业内公司营收及归母净利润增速呈现两极分化，营收增速超过50%的公司达29家，而同比下滑的公司有24家；归母净利润增速超过50%的公司有40家，同比下滑的公司达43家。
• 现金流情况：应收账款周转率有所改善，但经营性现金流净额/营业收入持续下降，行业现金流未明显好转。预收账款大幅增加，显示下游需求上升。
• 估值情况：行业估值明显回调，市盈率（TTM）为60.64倍，估值溢价率降至近三年低位，为360.32%。

关键信息

业绩层面

• 营收增速：2016年上半年计算机行业营收增速为22.90%，高于全部A股（6.13%）、沪深300（4.89%）、中小企业板（9.31%）及创业板（15.91%）。
• 利润增速：行业营业利润和归母净利润增速中位数分别为10.96%和19.62%。归母净利润增速回升主要由于2015年并购公司在2016年集中并表。
• 毛利率与净利率：2016年上半年毛利率中位数为38.12%，同比下降1.24个百分点；净利率中位数为7.76%，同比下降1.01个百分点。
• 期间费用率：行业期间费用率中位数为28.03%，同比上升0.83个百分点，其中管理费用率上升明显，销售费用率小幅下降。

现金流与应收账款

• 应收账款周转率：小幅提升，显示回款情况有所改善。
• 经营性现金流：经营性现金流净额/营业收入为-0.28，持续下降，行业现金流未明显好转。
• 预收账款：行业预收账款中位数为5851.25万元，同比增长44.88%；预收账款增速中位数为36.59%，同比增加21.91个百分点，显示下游需求增加。

估值与投资策略

• 估值情况：行业市盈率（TTM）为60.64倍，估值溢价率为360.32%，处于近三年低位。
• 投资建议：分析师建议投资者从基本面出发，关注高成长个股。推荐股票池包括华宇软件（买入）、东方网力（增持）、恒华科技（增持）、四维图新（增持）。

投资策略要点

• 行业评级：看好，未来12个月内相对于沪深300指数涨幅预计超过10%。
• 公司评级：推荐买入、增持、中性等不同等级，具体取决于未来相对沪深300指数的预期涨幅。
• 选股建议：投资者应坚守高成长主线，选择估值回落后的优质个股以获取成长收益。

重点推荐品种

结论

2016年上半年，计算机行业整体业绩表现良好，但公司间分化加剧。虽然毛利率和净利率小幅下滑，费用率上升，但行业盈利能力仍保持在合理区间。预收账款增长预示下游需求上升，支撑未来成长。估值明显回落，部分优质个股已进入价值投资区间，建议投资者关注基本面，选择高成长企业。