深度报告-20220527-天风证券-奥飞数据-300738.SZ-绑定大客户IDC快速扩张_新能源打开新成长空间助力腾飞_33页_3mb

奥飞数据（300738）总结

核心内容

奥飞数据是一家深耕数据服务与云计算领域的领先企业，专注于数据中心（IDC）建设与运营，同时拓展新能源业务，打造零碳数据中心。公司与阿里巴巴、快手、百度等大型互联网企业建立了长期合作关系，业务覆盖全国30多个城市及全球多个国家和地区，具备全国性服务能力。在“东数西算”政策推动下，公司持续扩张机房规模，未来增长动力强劲。

主要观点

• 奥飞数据在数据中心领域深耕近二十载，已成为阿里巴巴、快手、百度等大客户的核心IDC服务提供商，与快手、阿里、百度签订长期合作协议，为公司提供稳定的需求增长。
• 公司在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等核心地区拥有稀缺的机房资源，截止2021年共有机柜约19900个，规划在建及未来项目超5万个，未来业务增长空间广阔。
• 公司通过并购与可转债融资等方式持续扩张，2021年通过收购天津盘古云泰实现100%控股，进一步增强其在数据中心领域的竞争力。
• 新能源业务方面，子公司奥飞新能源布局分布式光伏系统，签约装机容量接近100MW，未来有望成为公司新的增长点。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年为120.5亿元，2021年增长43.35%至12.05亿元，预计2022-2024年分别为15.02亿元、24.18亿元和35.48亿元。
• 净利润：2021年为1.43亿元，同比下滑7.67%，预计2022-2024年分别为1.91亿元、2.68亿元和4.05亿元。
• 每股收益（EPS）：2022年第一季度为0.50元/股，预计2022-2024年分别为0.50元、0.70元和1.06元。
• 估值：预计2022年EV/EBITDA为14.09倍，目标价23.44元，首次覆盖给予“增持”评级。

政策与市场环境

• 政策支持：近年来国家出台多项政策推动数据中心行业发展，如“东数西算”工程，旨在优化区域资源，提升行业规范性与可持续性。
• 市场规模：2020年数据中心市场规模达2238.7亿元，同比增长超40%，预计未来将持续增长。
• 行业趋势：数字经济推动数据流量增长，5G、物联网、云计算等技术的发展将带动数据中心需求，尤其在一线城市，PUE指标趋严，机房资源稀缺性凸显。

客户与业务模式

• 客户资源：公司与阿里巴巴、快手、百度等大客户签订长期合同，保障未来数年收入增长。同时，公司也服务其他互联网企业，如网易、搜狐等。
• 业务模式：公司主要通过IDC服务和批发业务获取收入，批发业务客户集中度高，租期长，有助于提高机柜上架率和收入稳定性。

技术与运营

• 技术优势：公司掌握多种数据中心技术，如双路市电、水冷/N+1等，部分机房达到Uptime Tier IV标准。
• 绿色数据中心：公司积极布局新能源，打造零碳数据中心，符合国家“双碳”战略，提升客户粘性与市场竞争力。

风险提示

• 数据中心建设进度可能不及预期
• 数据中心上架率可能不及预期
• 政策落地推进进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 可比公司在不同交易所上市，估值体系存在一定差异

财务数据与估值

图表目录

• 图1：奥飞数据发展历程
• 图2：主要产品与服务
• 图3：奥飞数据股权结构（22年一季报）
• 图4：总营业收入、归母净利润及其增速（单位：亿元）
• 图5：公司主营业务构成
• 图6：公司毛利率与净利率
• 图7：公司三大费用率
• 图8：公司固定资产与在建工程规模
• 图9：公司现金流情况
• 图10：中国数据中心市场规模
• 图11：国内数据中心在用与在建机架数
• 图12：“东数西算”协调区域资源
• 图13：“东数西算”8大枢纽节点布局和主要承载业务类型
• 图14：“东数西算”10大集群分布
• 图15：全球发达城市数据中心需求量（单位：MW）
• 图16：数字经济“四化”框架
• 图17：数字经济规模与占GDP比重
• 图18：我国数字经济渗透率
• 图19：国内基站建设数量（万个）
• 图20：5GDOU显著高于4G
• 图21：中国移动互联网流量增长快速（单位：亿GB）
• 图22：国内固网宽带速率与比例
• 图23：IoT与非IoT连接数
• 图24：中国AIoT用户规模与市场规模
• 图25：全球四大云计算厂商资本开支情况（单位：百万美元）
• 图26：公司主要客户
• 图27：阿里巴巴活跃消费者与月活跃用户数统计
• 图28：阿里云收入规模不断增长
• 图29：阿里云在国内云基础设施服务支出占比份额最高
• 图30：快手活跃用户与使用时长统计
• 图31：百度月活跃用户与每日登录用户统计
• 图32：奥飞数据机房分布
• 图33：奥飞国际全球布局
• 图34：奥飞国际AAE1海缆建设
• 图35：奥飞新能源全国签约项目数量

相关报告与内容目录

• 报告内容包括公司发展历程、业务模式、财务表现、政策环境、客户资源、机柜资源、新能源布局、盈利预测与估值分析等。
• 公司通过并购与可转债融资持续扩大IDC业务规模，同时拓展新能源业务，打造零碳数据中心，增强市场竞争力。