> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 奥飞数据 (300738.SZ) 总结 ## 核心内容 奥飞数据（300738.SZ）在2025年及2026年一季度表现出色，业绩增长显著，盈利能力大幅提升，因此维持“买入”投资评级。公司业务涵盖数据中心、算力及光伏领域，尤其受益于AI和云计算的发展趋势。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司实现营业收入25.21亿元，同比增长16.47%；归母净利润1.32亿元，同比增长6.65%；扣非归母净利润1.46亿元，同比增长39.82%；EBITDA12.83亿元，同比增长56.48%。 - **2026年一季度表现亮眼**：营业收入7.03亿元，同比增长31.15%；归母净利润0.93亿元，同比增长79.19%；扣非归母净利润0.96亿元，同比增长75.42%。 - **盈利能力提升**：2026年及2027年预计归母净利润分别为4.03亿元和5.50亿元，净利率由5.2%提升至15.6%。 - **业务拓展顺利**：截至2025年底，公司在多个城市拥有15个自建自营数据中心，运营机柜数量超过77600个，同时多个大型数据中心项目正在建设中，未来将进一步提升运营规模。 - **估值指标改善**：当前股价对应PE为57.0倍，EV/EBITDA为19.9倍，预计未来三年将逐步下降至13.8倍，显示公司估值具备提升空间。 - **盈利预测上调**：基于公司业务增长及AI发展带来的需求增长，上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.03亿元、5.50亿元和5.91亿元。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 21.65 | 25.21 | 29.98 | 35.28 | 41.62 | | 归母净利润（亿元） | 1.24 | 1.32 | 4.03 | 5.50 | 5.91 | | 毛利率（%） | 26.4 | 34.7 | 31.6 | 35.6 | 34.0 | | 净利率（%） | 5.7 | 5.2 | 13.5 | 15.6 | 14.2 | | ROE（%） | 3.8 | 3.8 | 9.4 | 11.6 | 11.2 | | EPS（元） | 0.13 | 0.13 | 0.41 | 0.56 | 0.60 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E（倍） | 185.4 | 173.8 | 57.0 | 41.8 | 38.9 | | EV/EBITDA（倍） | 42.4 | 28.6 | 19.9 | 14.9 | 13.8 | ### 风险提示 - AI及云计算发展不及预期 - 机柜上架不及预期 - 行业竞争加剧 ## 项目规划与运营 - 截至2025年底，公司在京津冀、长三角、珠三角等地区拥有多个数据中心，其中河北怀来数据中心项目土建完成，江苏无锡数据中心项目土建已完成，机电设备及外电建设有序推进。 - 2025年公司运营机柜数量超过77600个，运营规模约为342MW。 - 未来多个项目将提供约60MW的机柜资源供给，进一步提升运营能力。 ## 投资建议 - 维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长。 - 估值指标逐步改善，投资价值显现。 ## 分析师信息 - **蒋颖**（分析师）：jiangying@kysec.cn，证书编号：S0790523120003 - **杜致远**（联系人）：duzhiyuan@kysec.cn，证书编号：S0790124070064 ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性（Neutral）**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持（underperform）**：预计相对弱于市场表现5%以下 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，不构成对任何人的投资建议 - 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险 - 本报告版权归开源证券所有，未经书面授权不得使用或分发