20220828-国信证券-奥飞数据-300738.SZ-数据中心业务保持平稳增长_国际业务加速整改_6页_604kb

奥飞数据 (300738. SZ) 总结

核心内容

奥飞数据在2022年上半年实现营收5.48亿元，同比略有下降（-6.85%），归母净利润0.75亿元，同比微增（+1.35%），但扣非归母净利润大幅下滑（-28.62%），EBITDA同比微降（-0.53%）。2022年第二季度营收2.8亿元，同比下滑（-9.42%），归母净利润0.32亿元，同比下滑（-26.9%），扣非归母净利润0.33亿元，同比下滑（-26.15%）。公司整体业绩受到股权激励费用、国际业务受损以及财务费用增长的影响。

主要观点

• 数据中心业务表现：公司数据中心上架率稳步提升，广州南沙数据中心新增上架，存量机柜数超过2万个。在建数据中心逐步交付，预计下半年新增数据将加速爬坡上架。
• 国际业务调整：公司加大国际业务盈利能力把控，降低亏损项目，提升国际业务综合盈利水平。尽管受新冠疫情影响，国际业务仍下滑，但亏损环比收窄。
• 财务费用增长：2022年上半年财务费用为0.43亿元，同比增长8.67%，财务费用率达7.76%。
• 双碳战略成效：公司分布式光伏建设成效显著，2022上半年实现营收148万元，毛利率约73%，规模折合约140MW。
• 未来展望：三季度有望迎来交付旺季，廊坊固安、天津武清数据中心预计下半年陆续开始首批机柜交付。随着新增项目的交付及南沙数据中心的爬坡，公司收入端有望实现积极增量。海外业务预计逐步扭亏。

关键信息

营收与利润表现

• 2022上半年：

  • 营收：5.48亿元（同比 -6.85%）
  • 归母净利润：0.75亿元（同比 +1.35%）
  • 扣非归母净利润：0.64亿元（同比 -28.62%）
  • EBITDA：2.32亿元（同比 -0.53%）

• 2022年第二季度：

  • 营收：2.8亿元（同比 -9.42%）
  • 归母净利润：0.32亿元（同比 -26.9%）
  • 扣非归母净利润：0.33亿元（同比 -26.15%）

盈利预测

• 2022-2024年收入预测：

  • 2022E：17亿元（同比 +41%）
  • 2023E：25亿元（同比 +47%）
  • 2024E：33亿元（同比 +34%）

• 2022-2024年归母净利润预测：

  • 2022E：2.0亿元（同比 +35%）
  • 2023E：2.8亿元（同比 +44%）
  • 2024E：3.8亿元（同比 +36%）

• 估值指标：

  • 2022E：PE 19倍，PB 4.2倍
  • 2023E：PE 13倍，PB 4.0倍
  • 2024E：PE 9倍，PB 3.7倍

投资建议

• 维持“买入”评级，看好IDC交付带来的业绩弹性。

风险提示

• 云厂商资本开支下滑
• 疫情影响下机房交付不及预期
• 价格竞争

可比公司估值表（截至20220826）

财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要声明

本报告由国信证券股份有限公司制作，报告版权归国信证券所有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。本报告基于公开资料撰写，不保证其完整性或准确性。投资者应自行判断是否采用本报告内容并承担相应风险。