20250829-天风证券-深圳瑞捷-300977.SZ-优化客户结构实现多元布局_发布股权激励彰显发展信心_3页_709kb

深圳瑞捷（300977）2025年中报点评总结

投资评级：维持“增持”
行业：建筑装饰/工程咨询服务Ⅱ

核心内容

业绩表现：公司2025年上半年实现收入2亿元，同比下降4%；但归母净利润和扣非净利润分别同比增长80%和9%，主要得益于公允价值变动收益增加和信用减值损失转回。单季度来看，Q2收入同比下滑5.6%，但归母净利润同比增长99%、净利率同比提升6.15%至12.26%。

客户结构优化：地产和政府客户收入同比分别下滑18.7%和17%，其收入占比降至40.03%。新兴产业与多元业务拓展加速，产业类客户收入同比增长13.72%，保险类客户收入增长46.79%。同时，公允价值变动收益和信用减值损失转回成为利润增长的重要推动力。

多元化布局与激励：公司客户结构持续优化，新客户占比上升；推进保险风险减量服务进入国家电网等领域，工程评估服务辐射至学校与医院等公建领域；并推出股权激励计划与员工持股计划，设定了2025-2027年收入和净利润增长目标，彰显发展信心。

财务数据：截至2025年中报，公司毛利率同比下降0.33个百分点至36.5%；期间费用率小幅上升，期间费用率为32.6%。净利率同比大幅提升4.38个百分点至9.7%，现金流同比改善，CFO净额同比少流出0.11亿元。分析师预计公司2025-2027年归母净利润将分别达到4.71亿、6.06亿、8.35亿，较此前预测有所上调。

风险提示

• 新业务拓展不及预期风险
• 房地产行业下行风险
• 市场竞争加剧风险

总结

深圳瑞捷通过优化客户结构、拓展多元业务，成功抵消收入下滑对公司盈利的负面影响，保持了较高的净利润增速。公司内部治理与激励机制完善，未来发展潜力较大。