20240330-国投证券-云南白药-000538.SZ-四大事业群均衡发展_高股息优质资产_6页_838kb

云南白药（000538SZ）2023年公司快报分析总结

核心业绩表现

• 2023年营业收入增长71.9%至3911.1亿元。
• 归母净利润增长364.1%至409.4亿元。
• 扣非净利润增长164.5%至376.4亿元。
• 经营活动现金流净额增长91.4%至350.3亿元。

四大事业群均衡发展

1. 药品事业群：收入增长81.6%，核心产品毛利率达70.6%，白药系列产品表现强劲。
2. 健康品事业群：增长65.0%，云南白药牙膏保持市场领先（24.6%市占率），潜力产品“养元青”同比增长36%。
3. 中药资源事业群：外销收入增长81%（主推三七中药材）。
4. 省医药公司：增长56.3%，订单满足率提升。

核心产品市场地位稳固

• 白药系列：气雾剂、膏、胶囊等产品销量全国领先。
• 健康品类：多家产品销售收入突破亿元，如蒲地蓝消炎片、养元青等。

高股息与分红政策

• 公司上市以来累计分红超2075亿元。
• 2023年末分红总额达370.6亿元，占归母净利润90.53%，股息率达40.9%。

投资建议与估值

• 投资评级：买入-A，6个月目标价6200元。
• 估值模型：基于25倍PE，预计2024年产出复合增长8%-12%，净利润率为105%～112%。

风险因素

• 中药材价格波动、宏观消费环境变化、分红政策变动。

财务数据摘要

• 归母净利润：2023A年409.4亿元，同比增长364.1%。
• 股息率：40.9%。
• 目标市值：预计2024年3416.2亿元。