20240426-东吴证券-湖南裕能-301358.SZ-2024年一季报点评_Q1业绩略超预期_一体化布局持续推进_3页_455kb

湖南裕能（301358）2024年一季报点评总结

业绩表现：
2024年第一季度，公司实现营收45亿元，同比增长-66%，但归母净利润达16亿元，同比增长44%，超出市场预期。扣非净利润15亿元，同比增长521%。毛利润率为75%，净利润率为35%，盈利能力环比提升，扣非净利率环比提升3个百分点。

市场表现与扩产进展：
公司一季度出货量达136万吨，同比增长33%。其中储能产品出货29万吨，占比超20%，包括高附加值新品如CN-5、YN-9。3月产能利用率达98%，Q2预计出货18万吨，全年目标70万吨，同比增长38%，市场占有率进一步巩固。公司在云南及海外持续扩产，产能将进一步提升。

成本优势与盈利水平：
一季度铁锂电池平均售价38万元/吨，环比下降34%，但单吨净利润12万元，若扣除减值冲回因素，吨净利约1万元。锂价企稳背景下，公司加工成本优势明显。报告预计24年Q1加工费已触底，叠加行业产能出清，明年净利有望恢复至2.8-3万元/吨水平。

资源布局与成本降本：
公司已获得磷矿采矿权，年产能120万吨，自供比例可达20%，预计25年起逐步增厚利润。磷矿成本低，资源税后300元/吨，与当前行业均价1000元/吨相比，显著降低成本。同时，单吨费用率由2023年7.3%下降至2024年Q1的0.7%，效率显著提升。

投资评级与风险提示：
分析师维持“买入”评级，上调2024-2026年盈利预测至10/25/34亿元，目标价501元。风险提示包括原材料价格波动、下游电动车销量不及预期等不确定性。

总结：

湖南裕能一季度业绩略超预期，在成本优势、扩产布局及铁锂龙头地位上均有竞争优势，盈利水平环比提升且底部或已确立，短期受益于储能产品需求增长，长期资源布局可进一步增强成本优势。