20241018-东吴证券-湖南裕能-301358.SZ-高端产品迭代强化龙头优势_铁锂供需反转盈利拐点将至_3页_416kb

湖南裕能作为铁锂电池正极材料龙头企业，2024年第三季度需求旺盛，出货量预计18-19万吨，同比增长40%以上，满产满销得益于海外储能需求和国内政策刺激。铁锂加工费稳定，高端产品加工费高0.2-0.3万元/吨，盈利水平更优。产品迭代如压实密度26-265系列性能优越，年末高端产品占比近30%，2025年目标40-60%，强化龙头优势。

管理效率领先同行，单吨净利领先0.3万元/吨，通过碳酸锂库存管控和规模化降成本。一体化布局推进，自有矿山黄家坡预计2025年贡献产能，提升自供比例，2025年底月产达10-15万吨。

财务预测：预计2024年归母净利润同比下降40%至95亿元，但2025-2026年预计增长131%至59%，每股收益从2.09元增至4.63元。投资建议维持“买入”，2025年目标价52元，PE降至11倍，强调其成本优势。风险包括原材料价格波动和电动车销量不及预期。