20241029-东吴证券-湖南裕能-301358.SZ-2024年三季报点评_低点已过_高端化+供需反转盈利提升可期_3页_413kb

湖南裕能2024年三季报点评总结

湖南裕能（301358）2024年三季报显示，公司前三季度收入为159亿元，同比下降54%，归母净利润为49亿元，同比下降68%，主要受碳酸锂价格下跌和下游需求影响。第三季度单季收入51亿元，同比下降54%，归母净利润1亿元，同比下降67%，毛利率下降至73%，净利率降至2%。

公司Q3出货量虽因碳酸锂跌价有所放缓，但预计Q4将显著恢复，全年出货量有望达到近70万吨，同比增长超过35%。预计2025年出货量将增加至100万吨，增幅40%。

新产品如YN9、CN5及高压实产品Y13的占比持续提升，Q3占比达34%，环比增加5个百分点，高压实产品已实现规模化放量，享受3000元/吨溢价，预计2025年高端产品占比将升至40%，进一步优化结构并增厚盈利。Q4碳酸锂价格稳定，盈利水平有望恢复至0.1-0.2万元/吨，2025年预计单位利润可达2200元/吨。

Q3期间费用率为43%，略有上升；经营性现金流为-34亿元，同比下降显著。公司将加大资本开支，提升产能利用率。

投资建议维持“买入”，下调2024-2026年归母净利润预测至90/220/350亿元（原95/220/351亿元），基于2025年盈利预测给予23倍市盈率，目标价67元。风险包括原材料价格波动和电动车销量不及预期，需关注市场变化。