20221211-国金证券-电子行业研究_受益于服务器_新能源车需求向好_台达电收入持续高增_3页_503kb

电子行业研究总结：买入（维持评级）

核心内容概述

本报告聚焦电子行业中的电源细分领域，重点分析了全球电源行业龙头台达电的业绩表现及未来增长潜力，并对大陆电源企业的发展前景进行了展望。报告指出，随着新能源车、数据中心等新兴领域的快速发展，电源行业正迎来新的增长契机，大陆企业有望凭借成本优势和服务能力提升，在全球市场中占据更大份额。

主要观点

台达电业绩表现

• 2022年11月，台达电合并营收为357亿台币，同比增长31%，环比增长1%。
• 电源及零组件业务占比达59%，同比增长26%。
• 1~11月合并营收达3500亿台币，同比增长23%。
• 台达电月度收入自2022年8月起持续高增，增速均超30%，远超公司过去十年的平均增速（6%）。

新兴市场驱动增长

• 服务器电源：受益于新平台升级，平均售价增长15%-20%。
• 新能源车电源：Q3车载业务占比达10%，预计2022年、2023年增速分别为40%、50%+。
• 充电桩业务：台达电是全球超充模块主力供应商，已与美国最大电动车快充网络EVgo签约，提供千套350kW直流快充设备。
• 未来增长预期：预计台达电年度收入将从130亿美元增长至2030年的360亿美元，电动车电源组件全球市占率从7%提升至15%。

全球电源市场前景

• 2025年全球消费电子、电动工具、服务器电源市场规模将超1000亿元。
• 台达电电源收入预计超400亿元。
• 下游客户集中度高，客户服务能力成为竞争关键。
• 中国电源市场预计在2025年达5400亿元，其中开关电源市场达2500亿元，CAGR为5%。

大陆厂商发展机会

• 台湾厂商目前占据开关电源主要市场份额，而大陆厂商收入普遍低于40亿元，市占率低。
• 大陆厂商在降本、服务能力等方面更具优势，未来有望快速抢占市场。
• 报告看好大陆厂商拓展新能源领域，如新能源车电源、逆变器、储能系统等。

关键信息

• 新能源车电源市场：预计2025年市场规模达1900亿元，五年CAGR为41%。
• 逆变器市场：预计2025年市场规模达1550亿元，五年CAGR为30%。
• 户用储能市场：预计2025年市场规模达1180亿元，五年CAGR为50%。
• 便携式储能市场：预计2025年市场规模达637亿元，五年CAGR为72%。
• 投资建议：看好奥海科技、欧陆通、海能实业等大陆电源企业。

风险提示

• 新能源车需求不及预期
• 汽车智能化进展缓慢
• 行业竞争格局恶化

投资评级说明

行业投资评级说明

特别声明

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