20231027-华创证券-紫燕食品-603057.SH-2023年三季报点评_单店压力延续_利润超出预期_6页_816kb

• 业绩亮点：前三季度营收282亿元，同比增长27%；净利润34亿元，同比增长500%。季度利润超预期增长，主要受益于毛利率大幅提升。
• 单店压力：三季度营收同比下滑29%，低于预期。原因是单店收入承压，主要受部分地区需求弱和开店增长不及预期影响。
• 成本控制：牛肉、鸡肉价格下行，带动毛利率环比回升62个百分点至29.17%，销售费用率同比上升26个百分点，但管理费用率略有下降。
• 区域差异：华东市场下滑15%，华中、西南、华北、华南等核心区域增长显著，分别为55%、225%、41%、92%。
• 渠道分析：直营渠道增长609%，经销商净增12家至116家，直播带货贡献增量。
• 未来展望：短期收入压力仍存，但2024年起基数效应减弱，预计增速回升至15%。长期来看，公司扩店和新业务布局有望持续增长。

结论：维持“推荐”评级，调整盈利预测，目标价格31元，建议积极关注。