20251226-华泰期货-中观周报_上游价格持续分化_中游开工淡季_下游地产回暖_17页_2mb

上游价格持续分化，中游开工淡季，下游地产回暖

核心内容概述

本周国内中观经济运行呈现分化态势，上游原材料市场整体偏弱，部分矿产与金属价格上升，而能源与化工品价格回落。中游行业因年末因素开工率处于低位，但农业领域因临近节日开工逐步回升。下游地产市场在12月持续回暖，政策重心转向现代化城市建设，推动现房销售以防范交付风险。整体来看，经济政策与地缘政治风险仍为市场关注重点。

主要观点

上游市场

• 能源与化工品领跌：液化天然气、聚乙烯价格连续回落，国际原油价格回调。
• 矿产与金属部分上涨：碳酸锂、电解铜、镍、铅等价格有所上涨，而铁矿石因供应增加和地产需求疲软，中期承压预期较强。
• 政策影响：国内成品油零售价格再次调低，影响能源市场走势。

中游市场

• 开工率低迷：化工行业、黑色钢铁企业开工率处于一年或三年低位。
• 农业回升：临近节日，生猪制品、鲜蔬制品开工逐步上升。
• 制造业活动：广东省举办制造业供需对接会，吸引超300家企业，现场采购订单总额超50亿元，聚焦高端装备、基础原料、核心部件、出海赋能、生产服务等主题。

下游市场

• 地产销售回暖：重点监控城市中，除上海、西安、合肥外，其余城市商品房销售均较上期提升。
• 政策调整：“着力稳定房地产市场”退居次席，取而代之的是“推进现代化人民城市建设”，现房销售成为重点方向。
• 消费领域：多地“十五五”规划聚焦提升消费能级，免税经济与社区商业成为发展重点。

关键信息

行业价格表现

行业库存变化

物流运输

• 美西航线指数止跌，国际航班班次小幅回落，国内航班班次回升。
• 公路、铁路货运量有所波动，水路港口运输集装箱与货物吞吐量保持稳定。

汽车制造业

• 汽车销量与产量均呈现波动，整体市场活跃度不高。

地产行业

• 地产销售持续回暖，重点商办城市商品房销售套数、面积与销售额均有提升，销售价格稳定。

风险提示

• 经济政策超预期：可能对市场造成较大影响。
• 全球地缘政治冲突：对能源、原材料价格形成压力。

图表概览

• 图1-4：反映全社会用电量、GDP分产业、通胀、PMI等宏观指标。
• 图5-10：展示生产行业与服务行业的价格及趋势变化。
• 图11-35：细分行业价格、库存、销量、产量及市场表现。

总结

整体来看，上游市场分化明显，中游行业因季节性因素开工率较低，而下游地产市场在政策推动下呈现回暖趋势。行业价格与库存变化反映出市场供需关系的调整，物流与汽车制造行业表现相对平稳。政策导向和地缘政治风险仍是市场关注的焦点。