建材行业定期报告：房地产销售弱复苏，竣工端需求有望加速改善-20230521-招商证券-26页_947kb

房地产销售弱复苏，竣工端需求有望加速改善

核心内容

本报告分析了2023年1-4月房地产及建材行业数据，指出房地产销售和竣工有所改善，但整体仍面临一定压力。同时，对水泥、玻璃、玻纤及消费建材等行业进行了详细分析，提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 房地产行业

• 1-4月房地产开发投资累计同比下降6.2%，但4月单月降幅收窄至-16.2%。
• 商品房销售面积同比下降0.4%，但销售额同比增长8.8%，表明价格有所上涨。
• 房屋竣工面积同比增长18.8%，4月单月增长37.2%，竣工端改善明显。

2. 基建投资

• 基建投资保持正增长，1-4月广义/狭义基建固投累计同比分别增长9.8%和8.5%。
• 基建投资增速边际放缓，但整体仍维持稳定。

3. 水泥行业

• 本周全国水泥价格环比下跌1.2%，价格下调区域集中在华北、华东、中南和西南地区。
• 水泥企业出货率62%，环比提升0.2个百分点，但低于去年同期2.3个百分点。
• 南方地区因供需关系恶化和企业争抢市场份额，水泥价格持续下调；北方地区价格相对稳定，西北地区尝试推涨价格。
• 水泥均价与煤价差为309元/吨，环比上涨5.39元/吨；全国水泥库容比72.88%，环比上升0.57个百分点。

4. 玻璃行业

• 本周全国浮法玻璃周均价2227元/吨，环比上涨0.54%。
• 纯碱市场走势偏弱，现货价格不稳，成交不温不火。
• 浮法玻璃行业开工率79.32%，环比上升0.3个百分点；产能利用率80%，环比上升0.11个百分点。
• 全国浮法玻璃样本企业总库存4813万重箱，环比上升4.35%，同比下降34.11%。

5. 玻纤行业

• 无碱粗纱市场价格稳中个别小涨，北方市场走货平稳，南方市场因气温升高，需求疲软。
• 电子纱需求恢复缓慢，市场成交偏淡，价格暂稳。
• 电子纱主流报价7400-8000元/吨，电子布报价3.4-3.5元/米。

6. 消费建材行业

• 商品房销售改善有望传导至消费建材需求端，短期竣工修复最佳。
• 1-4月商品房销售额同比增长8.8%，房地产市场稳中恢复，有助于建材需求修复。
• 消费建材板块盈利修复，配置价值显现，推荐关注消费建材板块。

关键信息

1. 重点推荐个股

• 伟星新材：预计2023-2024年EPS分别为0.93元、1.05元，对应PE分别为22.4倍、19.8倍，维持“强烈推荐”。
• 箭牌家居：预计2023-2024年EPS分别为0.76元、0.92元，对应PE分别为23.5倍、19.4倍，维持“强烈推荐”。
• 蒙娜丽莎：预计2023-2024年EPS分别为1.36元、1.81元，对应PE分别为11.1倍、8.4倍，维持“强烈推荐”。
• 科顺股份：预计2023-2024年EPS分别为0.55元、0.77元，对应PE分别为17.9倍、12.8倍，维持“强烈推荐”。
• 亚士创能：预计2023-2024年EPS分别为0.58元、0.71元，对应PE分别为15.9倍、13.0倍，维持“强烈推荐”。
• 北新建材：预计2023-2024年EPS分别为2.16元、2.49元，对应PE分别为11.6倍、10.0倍，维持“强烈推荐”。
• 东方雨虹：预计2023-2024年EPS分别为1.59元、2.07元，对应PE分别为17.0倍、13.0倍，维持“强烈推荐”。
• 东鹏控股：预计2023-2024年EPS分别为0.60元、0.80元，对应PE分别为12.9倍、9.7倍，维持“强烈推荐”。
• 中国巨石：预计2023-2024年EPS分别为1.50元、1.77元，对应PE分别为9.7倍、8.2倍，维持“增持”投资评级。

2. 风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 房地产新开工大幅下滑。
• 原材料和燃料动力价格大幅上涨。
• 市场竞争加剧。

行业动态

1. 宏观经济

• 国家发展改革委推进第三监管周期输配电价改革。
• 一季度地方财政收入普遍回升，多地支出增速超过15%。
• 4月份规模以上工业主要能源产品生产保持同比增长。
• 全国实际使用外资金额同比增长2.2%，高技术产业增长12.8%。

2. 产业链动态

• 房地产开发投资、施工面积、新开工面积均下降，但竣工面积显著增长。
• 基建投资增长4.7%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长显著。
• 建材行业标准制定计划发布，推动行业数字化发展。

市场回顾

1. 建材行业整体表现

• 本周建材行业下跌1.89%，在申万一级行业指数中排名靠后。
• 子行业中，玻纤制造涨幅最大（1.48%），水泥制造跌幅最大（-3.19%）。

2. 个股涨跌情况

• 涨幅前五：顾地科技（10.00%）、丽岛新材（5.50%）、中旗新材（4.08%）、扬子新材（3.85%）、宏和科技（3.81%）。
• 跌幅前五：中铁装配（-18.52%）、祁连山（-8.61%）、晶雪节能（-6.76%）、冀东水泥（-6.52%）、海南瑞泽（-6.35%）。

行业估值

• 建材板块2023年整体PE为11倍，在A股中处于靠前位置。
• 子行业估值差异较大，玻纤制造PE为10.90倍，水泥制造PE为8.59倍，防水材料PE为18.18倍，涂料PE为34.34倍。

总结

整体来看，建材行业在房地产销售弱复苏背景下，竣工端需求改善，为行业带来一定支撑。水泥行业仍面临需求疲软和价格战压力，但部分区域开始尝试推涨价格；玻璃行业供应稳中有升，价格延续上涨；玻纤行业无碱粗纱稳中小涨，电子纱需求恢复缓慢。消费建材板块因房地产市场回暖，盈利修复明显，配置价值凸显。重点推荐个股包括伟星新材、箭牌家居、蒙娜丽莎等，同时建议关注中国巨石。风险方面，需警惕基建投资不及预期、房地产新开工下滑、原材料价格上涨及市场竞争加剧等因素。