20230802-浙商证券-工程机械行业点评报告_工程机械复苏三部曲—出口_内需改善_更新周期启动_8页_1mb

工程机械行业复苏三部曲分析总结

报告分析了工程机械行业的复苏路径，分为三大部曲，结合出口增长、内需改善和更新周期启动，强调中国龙头企业的全球竞争力提升和投资机会。以下是关键总结：

投资要点

• 出口部曲：海外市占率显著提升。2020-2022年，挖机出口量增速分别为30%、97%、60%，出口占比从11%升至42%。2023年上半年出口金额同比增长26%。龙头企业如三一重工在海外收入占比达45%，未来有潜力成为全球龙头，受益于全行业竞争力和布局。
• 内需部曲：下游需求边际改善。受房地产政策转弯和基建投资高位（如2023年6月基建投资同比增107%）影响，预计开工小时数将上行，支持需求复苏。
• 更新部曲：2023年更新需求触底，行业销量可能见底或上行。例挖机销量2023年6月同比下降447%，但降幅收窄，预示周期反转。

龙头公司差异与投资建议

• 公司业务结构：如三一重工以挖机为主，徐工机械侧重起重机械，中联重科强调剥离合并，艾迪精密等企业性能分化。龙头相对优势稳固，对细分需求敏感度不同。
• 投资推荐：重点关注低估值国企（徐工机械、中联重科、安徽合力）和民企龙头（三一重工、恒立液压、杭叉集团），以及相关公司如浙江鼎力和华铁应急。建议聚焦有强阿尔法潜力的企业，结合周期反转弹性。
• 风险提示：基建和房地产投资不及预期、挖机出口增速放缓等，可能导致复苏不及预期。

总体，工程机械行业在政策支持和周期改善下，正从进口替代转向全球化，龙头企业有望主导复苏，投资机会集中于出口、内需和更新需求改善。