20220427-国元证券-博汇纸业-600966.SH-博汇纸业2022Q1季报点评_2022Q1短期业绩承压_静待后续利润端改善_3页_1mb

博汇纸业2022Q1季报点评总结

核心内容概述

博汇纸业在2022年第一季度表现出短期业绩承压，但长期盈利能力有望修复。公司营收同比增长2.15%，但归母净利润和扣非后归母净利润分别大幅下降77.72%和78.33%，主要受到产品销售价格下降及原材料成本上涨的影响。

主要观点

业绩表现

• 营收：2022Q1实现营收41.40亿元，同比增长2.15%，环比下降4.61%。
• 利润：归母净利润为1.81亿元，同比下降77.72%；扣非后归母净利润为1.75亿元，同比下降78.33%。
• 每股收益：基本每股收益为0.1354元。

营业能力

• 毛利率：2022Q1毛利率为14.92%，同比下降18.50个百分点。
• 净利率：2022Q1净利率为4.30%，同比下降15.64个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别上升0.27pct、0.31pct、0.90pct、0.66pct，其中研发费用率增幅最为显著。

增长驱动

• 新增产能：子公司江苏博汇自2021年开始投资建设三期年产100万吨高档包装纸板及配套项目，建设周期为2年，拟投资38.33亿元；山东稳步推进45万吨高档信息纸项目，建设期为2年，拟投资17.19亿元。
• 项目影响：随着新增项目的稳步建设和按期投产，公司规模效益将提升，推动营收和市占率增长，增强核心竞争力。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为177.52亿元、190.15亿元、201.84亿元；归母净利润分别为13.39亿元、16.21亿元、18.59亿元；EPS分别为1.00元、1.21元、1.39元。
• PE估值：对应PE分别为6.83倍、5.64倍、4.92倍，显示估值逐步下降，但成长性仍被看好。

风险提示

• 原材料价格波动：可能对毛利率和净利率造成影响。
• 需求增长不及预期：影响公司业绩表现。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

财务预测表

投资评级说明

基本数据

附注

• 分析师声明：分析师徐偲、余倩莹具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于可靠信息和独立分析。
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