20221211-招商期货-国债期货周度报告_经济数据利多_期债小幅反弹_13页_2mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的《国债期货周度报告20221205-20221209》，主要分析了2022年12月上旬国债期货市场走势、国内外经济数据、公开市场操作、资金利率变化及交易策略建议。报告指出，尽管经济数据偏弱，但市场对经济复苏的预期较强，推动国债期货企稳反弹，尤其是长端表现优于短端。

主要观点

国债期货行情

• 走势：本周国债期货整体震荡小幅上行，10年期主力合约T2303上行0.15%，5年期TF2303上行0.11%，2年期TS2303上行0.01%。
• 数据支撑：经济数据偏弱，如进出口总额下降9.5%，CPI同比1.6%（较上月回落0.5%），PPI同比-1.3%（与前值持平）。
• 基差变化：基差持续收敛，但整体仍处于年内高位，反映市场对债市的利多预期。

国内经济表现

• 制造业PMI：11月官方制造业PMI为48，连续两个月处于收缩区间，生产与新订单指数均下滑。
• 非制造业PMI：非制造业PMI为46.7，综合PMI产出指数为47.1，显示非制造业整体偏弱，但建筑业仍保持较高景气。
• 房地产数据：10月房地产销售及开发投资数据持续疲软，商品房销售面积及销售额同比分别下降22.3%和26.1%。
• 社融与信贷：10月社融同比少增7097亿元，人民币贷款同比少增2110亿元，企业端信贷有所改善，居民端仍疲软。

海外经济观察

• 美国PMI：11月Markit服务业和综合PMI连续第五个月处于收缩区间，显示美国经济复苏乏力。
• 美国PPI：11月PPI环比上升0.3%，同比7.4%，虽涨幅放缓，但仍未脱离高通胀区间。
• 欧元区经济：11月综合PMI为47.8，服务业PMI为48.5（为21个月最低），但三季度GDP超预期，显示欧元区经济韧性。

关键信息

资金利率

• Shibor：隔夜Shibor下行7.43BP至1.071%，7天Shibor上行3.90BP至1.759%，14天Shibor下行3.82BP至1.635%。
• 流动性：降准后资金面整体转松，短期资金利率边际下行，流动性较为宽裕。

公开市场操作

• 央行操作：本周开展100亿元逆回购操作，3170亿元逆回购到期，净回笼3070亿元。
• MLF投放：10月MLF投放量及利率数据反映央行对市场流动性的调控。

交易策略建议

• 短期策略：国债期货企稳反弹，长端表现优于短端，关注基差收敛机会。
• 操作建议：建议多单离场观望，因弱现实与强预期仍在博弈，中长期经济复苏预期增强。

风险提示

• 国内经济复苏超预期：若经济数据回暖超预期，可能对债市形成压力。
• 货币政策收紧：若央行转向紧缩政策，可能对国债期货产生不利影响。

研究员信息

• 于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士，11年期货从业经验，具备期货从业资格（F0272480）及期货投资咨询资格（Z0002746）。
• 王一凡：招商期货研究所国债研究员，美国布兰迪斯大学金融硕士，具备期货从业资格（F3080307）及期货投资咨询资格（Z0018423）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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