20221211-银河期货-甲醇周报_31页_3mb

报告摘要

银河期货甲醇周报总结

■核心内容

本周甲醇市场整体呈现震荡下跌趋势，现货价格和期货价格均出现不同程度的下滑，主要受需求疲软、库存高企及供应端压力影响。随着疫情政策放宽，物流运输瓶颈缓解，运费大幅下跌，港口-内地价差扩大至历史最高水平，推动内地库存释放。然而，需求端仍面临较大压力，尤其是MTO装置停车和终端企业压价，进一步拖累市场表现。

■主要观点

原料煤市场：神华外购煤价上涨50元/吨，但坑口市场情绪波动，整体价格涨跌互现。陕西运输逐步恢复，下游采购积极，但客户对高价接受度有限，港口价格有所松动。内蒙煤矿销售良好，煤价暂稳，但煤制甲醇亏损扩大，供应端或出现减量。
甲醇供应：国内甲醇开工率为71.06%，较上周略有下降；西北地区开工负荷为82.56%，较上周下降0.22%。国际甲醇产量下降，伊朗、北美、东南亚等地装置停车，导致国际供应减少。
甲醇需求：MTO需求减弱，江苏盛虹装置停车，重启时间待定。传统下游如二甲醚、醋酸、甲醛等开工率维持低位，部分企业因出货压力调整负荷。直销方面，西北地区签单量下降，反映需求疲软。
库存情况：港口库存窄幅去库，但华东库存缩减，华南库存略有增加。企业库存减少，但待发订单持续下滑，出货压力依然存在。港口库存累库格局不顺畅，支撑价格暂稳。
估值与利润：甲醇价格连续下跌，煤制甲醇亏损扩大，西北地区亏损达350元/吨，内蒙达250元/吨。港口-北线价差扩大至660元/吨，港口-鲁北价差扩大至180元/吨。MTO综合利润收窄，但部分传统下游利润有所改善。
市场展望：短期甲醇市场或维持窄幅震荡，但需关注宏观和疫情带来的现实端改善。港口-内地价差扩大可能推动内地库存释放，但需求端仍需进一步改善。

■关键信息

1. 供应情况

国内供应：
- 甲醇开工率：71.06%（较上周下跌0.42%）
- 西北地区开工负荷：82.56%（较上周下跌0.22%）
- 非一体化甲醇平均开工负荷：60.80%（较上周下跌0.59%）
国际供应：
- 周度产量：96.4万吨（较上周减少28290万吨）
- 装置产能利用率：73.82%（环比下降2.16%）
- 主要停车装置：伊朗ZPC（165万吨/年）、Kaveh（230万吨/年）、北美Koch（170万吨/年）、东南亚印尼Kaltim（72万吨/年）

2. 需求情况

MTO需求：
- 国内MTO开工率：75.69%（较上周下降）
- 华东MTO开工率：40.12%（较上周下降16.57%）
- 江苏盛虹装置停车，重启时间待定
传统下游需求：
- 二甲醚产能利用率：9.94%
- 醋酸产能利用率：69.96%
- 甲醛开工率：45.37%

3. 库存情况

港口库存：
- 总库存：56.42万吨（较上周减少2.22万吨）
- 华东库存：减少2.43万吨
- 华南库存：增加0.21万吨
企业库存：
- 总库存：53.67万吨（较上期减少1.47万吨）
- 待发订单：25.02万吨（较上期减少2.56万吨）

4. 价格与利润

现货价格：
- 太仓：2680元/吨（+20）
- 内蒙：2050元/吨（-170）
利润变化：
- 西北地区煤制甲醇亏损扩大至350元/吨
- 内蒙地区煤制甲醇亏损扩大至250元/吨
- 港口-北线价差：660元/吨（历史最高）
- 港口-鲁北价差：180元/吨
- MTO综合利润：-174元/吨
- 传统下游加权利润：127元/吨

■结论

综上所述，甲醇市场在需求疲软和库存高企的双重压力下，本周出现大幅下跌。尽管煤价企稳，但煤制甲醇亏损扩大，供应端可能有所减量。疫情政策放宽推动物流恢复，运费下跌，港口-内地价差扩大，为内地库存释放提供支撑。然而，需求端仍未明显改善，市场仍面临较大压力。预计短期内甲醇价格将维持窄幅震荡，需密切关注宏观政策及疫情对需求端的影响。

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