20210725-光大证券-原油周报第209期_OPEC+产量协议达成_德尔塔病毒引发需求端不确定性_11页_1mb

报告摘要

行业研究总结 - 原油周报第209期（20210724）

核心内容

本周国际原油市场受到多重因素影响，呈现震荡走势。OPEC+达成产量协议，计划从2021年8月起每月增产40万桶/日，并在2022年9月前逐步取消580万桶/日的减产。同时，OPEC上调部分成员国的产量基线，以应对市场需求的增长。然而，德尔塔病毒的传播引发市场对需求端的担忧，特别是航空煤油需求的不确定性。

主要观点

油价走势
- 国际油价在德尔塔病毒影响下出现暴跌，但随后市场担忧缓解，油价重回涨势。
- 截至7月24日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于74.19美元/桶和72.17美元/桶。
- 美元指数交投于92.8附近，对油价有一定影响。
供给端动态
- OPEC+的增产计划显示其对需求增长的乐观预期，有助于缓解供需紧张局面并稳定油价。
- OPEC成员国的产量基线调整：阿联酋上调33.2万桶/日，达到350万桶/日；伊拉克、科威特分别上调15万桶/日；沙特和俄罗斯分别上调50万桶/日。
需求端影响
- 德尔塔病毒的迅速传播引发市场对全球石油需求不足的担忧，尤其是航空煤油需求。
- 然而，欧洲经济的持续复苏缓解了部分需求担忧，预计全球油市供需偏紧局面将有所缓解。
库存变化
- 美国原油库存增加211万桶，汽油库存减少12万桶，馏分油库存减少135万桶。
- OECD整体库存和原油库存均有所波动，新加坡及ARA地区的库存数据也呈现变化。
石化产业链表现
- 本周丁二烯、乙烯价格上涨，丙烯、石脑油价格下跌。
- PDH、石脑油价差上涨，MTO价差下跌。
投资建议
- 建议关注受益于油价上涨的石化产业链，具体包括：
  - 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份
  - 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  - 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  - 轻烃裂解板块：卫星石化、东华能源
  - 煤制烯烃：宝丰能源
  - 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

关键信息

OPEC+产量协议：从2021年8月起每月增产40万桶/日，计划在2022年9月前全面取消580万桶/日的减产。
市场影响：尽管德尔塔病毒引发需求端不确定性，但市场担忧缓解，油价重回涨势。
库存数据：美国原油库存增加，汽油和馏分油库存略有减少。
投资策略：当前油价上行，建议关注石化产业链相关股票。

风险分析

地缘政治风险：中美关系紧张，可能对市场产生影响。
美国产量增速过快：可能导致供需失衡，影响油价走势。

图表目录

图1：原油价格走势（美元/桶）
图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
图4：WTI原油总持仓（万张）
图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
图8：原油期货主力合约总持仓量（张）
图9：原油期货主力合约成交量（张）
图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
图11：美国原油库存（百万桶）
图12：美国汽油库存（百万桶）
图13：美国馏分油库存（百万桶）
图14：OECD整体库存（百万桶）
图15：OECD原油库存（百万桶）
图16：新加坡库存（百万桶）
图17：ARA库存（百万桶）
图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
图20：美国汽油消费（百万桶/天）
图21：英德法意石油需求（千桶/天）
图22：印度石油需求（千桶/天）
图23：中国原油进口量（万吨）
图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
图25：全球石油产量（百万桶/天）
图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
图27：美国原油产量（千桶/天）
图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
图30：美国钻机数（座）
图31：美国炼厂开工率（%）
图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
图33：PDH价差（美元/吨）
图34：MTO价差（美元/吨）
图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
图38：WTI和标准普尔
图39：WTI和美元指数
图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级