20210719-光大证券-石油化工_OPEC+7月会议点评-OPEC+温和增产开始_但供给端不确定性仍在_2页_313kb

行业研究总结

核心内容

OPEC+在7月会议中达成初步协议，决定逐步提高石油产量至12月，并将协议延长至2022年底。此次增产计划包括将阿联酋的减产基线提升至350万桶/日，沙特和俄罗斯的基准石油产量调整为1150万桶/日，伊拉克和科威特的产量基线分别提高15万桶/日，总基线增幅为163万桶/日。同时，OPEC将从8月起每月增产至多40万桶/日，并计划在2022年9月之前全面取消580万桶/日的减产。

主要观点

• OPEC+温和增产反映对需求的乐观预期
  OPEC+的增产决策显示其对全球石油需求长期增长的信心。随着疫苗推广和经济复苏，全球石油市场已从供给过剩转向供不应求，OPEC+希望通过温和增产缓解供需紧张，同时控制油价在合理区间。

• 阿联酋的“妥协”带来供给端不确定性
  阿联酋在此次会议中未能如愿将减产基线提升至380万桶/日，仅提高350万桶/日，且未延长减产协议。这表明其在产量调整上仍存在较大自主性，可能因经济压力而采取更激进的增产措施，甚至退出OPEC+，从而对市场造成冲击。

• 油价走势预计趋于稳定
  尽管短期内油价仍有冲高的可能，但随着供给端的逐步上升，全球石油市场供需偏紧的局面将有所缓解。全年油价预计维持在55-65美元/桶的中枢位置。

关键信息

• 增产计划：OPEC+将逐步提高产量至12月，总基线增幅为163万桶/日，每月增产40万桶/日。
• 减产取消：OPEC+计划在2022年9月之前全面取消580万桶/日的减产。
• 阿联酋立场：希望提升减产基线至380万桶/日，但最终妥协至350万桶/日。
• 市场影响：OPEC+的增产策略有助于缓解供需矛盾，但也存在因阿联酋等国单方面调整带来的不确定性。
• 油价预期：全年油价将维持在55-65美元/桶区间，短期内可能有冲高，但长期将趋于稳定。

风险提示

• OPEC+减产联盟破裂风险
• 新冠疫情反弹对全球经济影响超预期的风险

行业与公司评级

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

分析师声明

本报告由光大证券股份有限公司分析师吴裕和赵乃迪撰写，他们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。报告基于合法合规的信息，独立、客观地出具，不与报酬直接或间接挂钩。

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