20230830-东方证券-智飞生物-300122.SZ-智飞生物2023年中报点评_HPV疫苗持续放量_自研业务带来第二增长曲线_6页_388kb

智飞生物中报分析总结

业绩表现

2023年上半年，公司实现营业收入244.45亿元，同比增长3319%；归母净利润42.59亿元，增长1424%；扣非归母净利润42.11亿元，增长1353%。业绩强劲主要得益于各产品线销售良好，代理和自研疫苗销量持续增长。

• HPV疫苗销量：上半年四价HPV疫苗批签发6267万支，同比增285%；九价HPV疫苗批签发14678万支，同比增5785%。疫苗市场处于放量阶段。
• 自研产品：ACYW135疫苗批签发3396万只，同比增长9279%；Hib疫苗批签发571万支，同比增长100%。这些产品逐步放量，增长潜力大。
• 代理业务：公司与默沙东续签独家代理协议至2026年底，巩固了代理业务竞争力。销售网络覆盖全国31个省市、2600多区县和超3万个基层点，拥有超3400人市场团队。
• 研发投入：2023年上半年研发投入58.3亿元，占自研收入约67.84%，同比增长125.5%；研发人员增至818人，同比增长26.43%。自主项目30项，其中17项处于临床或申报阶段。
• 财务预测：上调2023-2025年归母净利润预测至95.61亿元、11.396亿元、13.062亿元。基于16倍PE估值，目标价63.68元，维持买入评级。
• 风险：包括疫苗批签发不及预期、新产品推广缓慢、研发进度滞后、产品集采降价、应收账款无法按时收回等风险。