油粕月报：短期油粕震荡调整，中期关注备货行情-20210901-美尔雅期货-26页_1mb

短期油粕震荡调整，中期关注备货行情总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月油粕市场的走势及基本面情况，指出短期内油粕市场呈现震荡调整态势，而中长期则需关注节日备货对行情的影响。报告结合国内外供需变化、天气因素、政策调整及市场成交数据，对油粕价格走势进行了综合研判。

主要观点

• 成本端：美豆多空因素交织，优良率略低但降雨改善生长环境，单产仍存争议；马棕8月末库存或回升，低库存对价格形成支撑。
• 国内供应：油厂大豆库存偏高，8月中下旬压榨量回升至200万吨附近；8月豆油库存止涨回落，棕油库存低位回升，豆粕库存高位回落至100万吨以下。
• 需求端：油粕现货价格高位运行，8月油脂整体上涨，豆粕价格微涨；油脂现货成交放量，尤其是棕榈油环比骤增。
• 市场预期：短期成本端支撑减弱，油粕震荡调整；国内低库存限制油脂回调幅度，后期大概率延续“油强粕弱”格局，关注9月下旬节日备货带来的行情变化及品种间操作机会。

行情回顾

• 美豆类走势：8月美豆类偏弱运行，马棕油则在高位区间震荡。
• 油脂走势：8月油脂价格破新高后高位运行，豆油、棕油、菜油价格均有所上涨。
• 油粕走势：8月两粕先扬后抑，整体微涨；豆粕成交量显著增加，显示需求有所好转。

基本面分析

国外因素

• 美豆：优良率偏低，但降雨改善生长环境；单产仍存争议；7月压榨量环比微涨，同比减产；生柴政策松动可能影响市场情绪。
• 马棕油：7月末库存超预期下滑，8月出口下降、产量增加，预计8月末库存回升；低库存对马盘棕榈油形成支撑。
• 巴西大豆出口：8月大豆出口量下滑，低于预期。
• 印尼棕榈油库存：6月库存大幅回升，达到415万吨，较5月底增长45%。

国内因素

• 大豆进口：7月大豆进口量骤降，1-7月累计进口量同比增长4.5%。
• 油厂压榨：8月中下旬油厂开机率低位回升，月度压榨量约为770万吨。
• 库存变化：8月豆油库存止涨回落，棕油库存低位回升，豆粕库存高位回落。
• 需求表现：8月油脂现货价格整体上涨，豆油、棕油、菜油涨幅分别为4.06%、1.39%、6.88%；豆粕涨幅为1.2%；油脂成交量显著增加，尤其是棕榈油。

饲料产量与养殖利润

• 饲料产量：7月全国工业饲料总产量环比微增，其中水产饲料增长显著。
• 养殖利润：禽类养殖利润整体偏弱，生猪养殖利润不佳，但7月饲料产量仍有所增长。

价差跟踪

• 基差走势：8月豆油、棕油、菜油、豆粕基差均有所波动，整体呈现高位震荡态势。
• 品种间价差：菜豆油、豆菜粕等价差走势反映市场对不同品种的预期差异，显示出市场对备货季节的敏感性。

风险提示

• 美豆：天气变化、新季产量及出口情况是主要风险因素。
• 马棕油：增产及库存变化将影响市场供需平衡。
• 政策因素：生柴政策的调整可能对美豆市场产生影响。

总结

综合来看，短期油粕市场震荡调整，主要受成本端支撑减弱影响；但国内低库存限制油脂回调空间，后期“油强粕弱”格局或将延续。9月下旬节日备货可能带来新的行情波动，投资者应关注品种间价差变化及市场操作机会。