20140721-广发证券-期权仿真交易周报_ETF期权交易下降_套利收益减小_28页_1mb

报告摘要

ETF期权交易下降，套利收益减小总结

核心内容

本报告为2014年7月14日至2014年7月18日的ETF期权仿真交易周报，主要分析ETF期权、股指期权及股票期权的成交量、持仓量、波动率及套利机会。报告指出，ETF期权交易活跃度有所下降，套利机会减少，尤其是平价套利机会几乎消失，箱型套利机会虽有，但收益率也有所下降。

主要观点

ETF期权交易情况
- 成交量与持仓量：ETF期权日均成交量为258,654张，较上上周下降15.02%。日均持仓量为359,118张，较上上周增长7.47%。其中，50ETF期权与180ETF期权的日均成交量占比分别为53.81%和46.19%。
- 成交持仓比：ETF期权日均成交持仓比为0.72，较上上周下降0.19，表明市场趋于理性。
- 期权类型偏好：看涨期权与看跌期权的日均成交量比值为1.48，持仓量比值为1.46，均高于1.48，说明投资者对市场后市持乐观态度。
波动率分析
- 隐含波动率：50ETF期权的隐含波动率高于历史波动率，而180ETF期权次月合约的隐含波动率与历史波动率接近。
- 波动率期限结构：50ETF期权的平价期权隐含波动率期限结构与历史波动率接近重合，而180ETF期权的平价期权隐含波动率期限结构存在部分缺失。
套利机会
- 平价套利：50ETF和180ETF期权均无平价套利机会，平均收益率为0.00%。
- 箱型套利：50ETF期权有52次箱型套利机会，平均收益率为0.53%；180ETF期权有51次箱型套利机会，平均收益率为0.31%。50ETF期权的套利机会更多，收益率更高。
股指期权交易情况
- 成交量与持仓量：股指期权日均成交量为98,088张，较上上周下降14.44%。日均持仓量为507,446张，较上上周下降6.09%。沪深300股指期权与上证50股指期权的日均成交量占比分别为91.42%和8.58%。
- 成交持仓比：股指期权日均成交持仓比为0.19，较上上周下降0.02。
- 期权类型偏好：看涨期权与看跌期权的日均成交量比值为1.17，持仓量比值为1.38，表明市场对沪深300指数看涨情绪更浓。
波动率分析
- 隐含波动率：股指期权当月合约隐含波动率高于历史波动率，尤其是上证50股指期权隐含波动率严重偏离历史波动率。
- 波动率期限结构：沪深300股指期权与上证50股指期权的隐含波动率期限结构存在部分缺失。
套利机会
- 平价套利：沪深300股指期权有25次平价套利机会，平均收益率为1.49%；上证50股指期权有31次平价套利机会，平均收益率为10.47%。
- 箱型套利：沪深300股指期权有136次箱型套利机会，平均收益率为3.99%；上证50股指期权有123次箱型套利机会，平均收益率为21.49%。上证50股指期权的套利机会更多，收益率更高。
股票期权交易情况
- 成交量与持仓量：股票期权日均成交量为74,883张，较上上周下降13.98%。日均持仓量为299,064张，较上上周增长4.67%。其中，上汽集团期权与中国平安期权的日均成交量占比分别为42.29%和57.71%。
- 成交持仓比：股票期权日均成交持仓比为0.25，较上上周下降0.05。
- 期权类型偏好：看涨期权与看跌期权的日均成交量比值为1.45，持仓量比值为1.33，均低于1.48，说明投资者对市场后市态度较谨慎。
套利机会
- 平价套利：上汽集团期权与中国平安期权的平价套利机会分别为0次和0次，平均收益率为0.00%。
- 箱型套利：上汽集团期权有10次箱型套利机会，平均收益率为69.44%；中国平安期权有10次箱型套利机会，平均收益率为69.44%。箱型套利机会多于平价套利机会，但需注意数据不合理导致的收益率偏高。

关键信息

ETF期权：
- 50ETF期权和180ETF期权均无平价套利机会。
- 箱型套利机会分别为52次和51次，平均收益率分别为0.53%和0.31%。
- 50ETF期权成交量下降幅度更大，为18.31%，180ETF期权为10.83%。
股指期权：
- 沪深300股指期权与上证50股指期权的成交量分别为109,11和8,06张。
- 箱型套利机会分别为136次和123次，平均收益率分别为3.99%和21.49%。
- 上证50股指期权的套利机会更多，收益率更高。
股票期权：
- 上汽集团期权与中国平安期权的成交量分别为2,320张和4,021张。
- 箱型套利机会分别为10次和10次，平均收益率分别为69.44%和69.44%。

风险提示

本报告基于仿真交易数据，可能存在与真实市场情况不符的问题。
部分数据缺失可能导致收益率计算失真。
实际交易中需考虑流动性、交易成本、保证金等因素的影响。

图表与数据来源

图表索引：
- 图1：50ETF期权日均成交量分布气泡图
- 图2：180ETF期权日均成交量分布气泡图
- 图3：上周ETF期权日均成交量在历史成交量的位置
- 图4：ETF日均一个月历史波动率在历史序列位置
- 图5：ETF日均三个月历史波动率在历史序列位置
- 图6：ETF日均六个月历史波动率在历史序列位置
- 图7：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑
- 图8：180ETF期权当月合约隐含波动率微笑
- 图9：50ETF期权次月合约隐含波动率微笑
- 图10：180ETF期权次月合约隐含波动率微笑
- 图11：50ETF平价期权隐含波动率期限结构
- 图12：180ETF平价期权隐含波动率期限结构
- 图13：沪深300股指期权日均成交量分布气泡图
- 图14：上证50股指期权日均成交量分布气泡图
- 图15：上周股指期权日均成交量在历史成交量的位置
- 图16：指数日均一个月历史波动率在历史序列位置
- 图17：指数日均三个月历史波动率在历史序列位置
- 图18：指数日均六个月历史波动率在历史序列位置
- 图19：沪深300股指期权当月合约隐含波动率微笑
- 图20：上证50股指期权当月合约隐含波动率微笑
- 图21：沪深300股指期权次月合约隐含波动率微笑
- 图22：上证50股指期权次月合约隐含波动率微笑
- 图23：沪深300股指期权隐含波动率期限结构
- 图24：上证50股指期权隐含波动率期限结构
- 图25：上汽集团期权日均成交量分布气泡图
- 图26：中国平安期权日均成交量分布气泡图
- 图27：上周股票期权日均成交量在历史成交量的位置
- 图28：股票日均一个月历史波动率在历史序列位置
- 图29：股票日均三个月历史波动率在历史序列位置
- 图30：股票日均六个月历史波动率在历史序列位置
- 图31：上汽集团期权当月合约隐含波动率微笑
- 图32：中国平安期权当月合约隐含波动率微笑
- 图33：上汽集团期权次月合约隐含波动率微笑
- 图34：中国平安期权次月合约隐含波动率微笑
- 图35：上汽集团期权合约隐含波动率期限结构
- 图36：中国平安期权合约隐含波动率期限结构
数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心