20231119-天风证券-城投债利差动态跟踪_城投债_各等级利差整体下行_11页_1mb

城投债利差分析总结（2023年11月17日）

总体利差动态

• 城投债整体利差趋于下行：截至11月17日，全国城投债信用利差（中位数）为999bp，较11月10日下行378bp。
• 各评级利差均有收窄：
  • AAA级城投债：利差为6338bp，下行245bp；
  • AA+级城投债：利差为9348bp，下行409bp；
  • AA级城投债：利差为24764bp，下行974bp。

分省份利差情况

全国城投债信用利差可分为以下五个梯队（基于2023年11月17日数据）：

1. 第一梯队（400bp以上）：无本周数据
2. 第二梯队（300-400bp）：云南（38246bp）
3. 第三梯队（200-300bp）：辽宁（28739bp）、黑龙江（25097bp）、吉林（23745bp）、广西（21207bp）、贵州（21076bp）
4. 第四梯队（100-200bp）：湖南、甘肃、天津、山东、四川、陕西、重庆、湖北、山西、江西、新疆
5. 第五梯队（100bp以下）：西藏、河南、内蒙古、安徽、河北、福建、江苏、浙江、北京、宁夏、广东

各省份利差变动情况

• 利差上行幅度最大的省份：上海（038bp）、四川（017bp）
• 利差下行幅度最大的省份：辽宁（-1712bp）、天津（-1622bp）、贵州（-1096bp）、甘肃（-1094bp）、吉林（-868bp）

地级市级分析

• 利差上升表现突出的地级市TOP20
  济宁市（山东，利差均值56624bp，增长137bp）、成都市（四川，利差均值11002bp，增长97bp）、泉州市（福建，利差均值6624bp，增长89bp），等
• 利差下降表现突出的地级市TOP20
  万盛区（重庆，利差下降874bp）、唐山市（河北，利差下降690bp）、淄博市（山东，利差下降573bp），等

风险提示

• 样本券代表性不足
• 分析仅为市场监控，不构成投资建议
• 报告数据依据中债国开到期收益率获取，利差计算存在方法基础
• 投资决策应在自评风险和财务状况基础上进行，不可依赖本报告