20231022-天风证券-城投债利差动态跟踪_城投债_各等级利差整体下行_11页_1mb

总体趋势

报告显示，2023年10月20日，中国城市投资（城投）债券整体信用利差为10964 bp，较前一周（10月13日）下行451 bp。这表明城投债市场整体收紧，收益率与基准利差缩小。

分评级分析

城投债按信用评级细分，整体利差各等级均下行：

• AAA级城投债利差为6873 bp，下行439 bp；
• AA+级城投债利差为10355 bp，下行415 bp；
• AA级城投债利差为27196 bp，下行468 bp。
  所有评级的利差均呈现下降趋势，反映系统性风险溢价降低。

分省份分析

基于10月20日数据，城投债信用利差可分为五大梯队：

• 第一梯队（400 bp以上）：云南（43635 bp）、辽宁（31638 bp）；
• 第二梯队（300-400 bp）：辽宁（已涵盖）；
• 第三梯队（200-300 bp）：吉林（27697 bp）、黑龙江（267 bp）、广西（2287 bp）、贵州（22073 bp）；
• 第四梯队（100-200 bp）：天津（18433 bp）、湖南（16444 bp）、甘肃（15187 bp）、山东（13863 bp）、陕西（13393 bp）、江西（12797 bp）、四川（12629 bp）、重庆（12402 bp）、湖北（12261 bp）、新疆（11723 bp）、山西（11537 bp）、河南（11039 bp）、内蒙古（10036 bp）；
• 第五梯队（100 bp以下）：安徽（931 bp）、河北（911 bp）、江苏（8178 bp）、福建（7449 bp）、浙江（7168 bp）、宁夏（6224 bp）、广东（5034 bp）、北京（4927 bp）、上海（4891 bp）。
  梳理显示，部分省份如云南和贵州属于高风险区间，而东部发达省份利差较低。

利差变动情况

与10月13日相比，净利差变动显著：

• 利差上行幅度最大省份：广西（107 bp）、湖南（1 bp）；
• 利差下行幅度最大省份：吉林（-1466 bp）、云南（-1461 bp）、新疆（-1002 bp）、黑龙江（-863 bp）、甘肃（-737 bp）。
  这些变动受区域经济和融资环境影响，需关注潜在风险。

风险提示

本报告样本券选择可能存在局限，数据仅为市场监控，并非投资建议。投资者应谨慎评估，结合其他因素和专业意见。