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固定收益可转债市场（2024年3月）发展趋势与投资建议

一、供给情况
3月份预计可转债市场供给将继续收敛，具体表现为：上市数量持续弱于历史季节性水平。
其原因为：

1. 春节因素与审核放缓；
   2.监管对节后及两会前流动性的呵护；
   3.2024年2月预案、上市数量低，环节数平均天数上升。

二、估值分析

1. 切风格估值：
   • 偏债转债估值明显回暖，低估值机会减少；
   • 难以形成持续超额收益；
   • 偏债转债弹性较小，市场回暖对其修复偏慢；
   • ≥300% YTM 条件转债数量回落，表明转债经营尚可。
2. 区间估行情：
   • 偏股转债数量少，强赎可能性高；
   • 百元溢价率预计维稳于23-25%，支撑仍强。

三、策略建议

1. 策略方面：
   • 高股息转债策略继续优先，自1月以来稳定超额收益；
   • 防御性强，贴近指数波动，可同时获得进攻收益。
   • 高YTM、纯底价策略等防御性差，弹性风险高，不予考虑。
2. 择券方面：
   • 关注两会政策动向，选择高红利、出海、新质生产力、机器人相关标的。

四、推荐标的
苏行、蓝天、闻泰、晶科、开能、柳工2、博23、莱克、会通、赛特。

五、风险提示

1. 汇率变动超预期；
2. 宏观政策不及预期；
3. 市场流动性风险；
4. 临期转债信用风险。

报告摘要
转债市场预期
供给方面供给收敛；估值方面偏债型估值已回暖，低估难度提升；策略上，高股息具有稳定超额收益；择券上，关注两会政策方向，推荐高红利与产业优势标的。

核心关注点
估值波动、数量少导致的策略利空、政策红利的方向选择。