深度报告-20210209-安信证券-铜专题之九_碳中和_铜成长_33页_3mb

报告摘要

碳中和战略在全球范围内持续推进，中国、欧洲和美国均制定了明确的减排目标。随着新能源技术的发展，风电、光伏、储能和新能源汽车等领域的铜需求显著增加，预计全球铜供需将逐步走向短缺，铜价有望进一步上涨。

碳中和推动铜需求增长：
- 风电、光伏和新能源车等清洁能源技术对铜的依赖性高，铜作为最佳导体材料，是电能输入、储存和输出的核心。
- 电能作为中介载体，其发展将带动铜需求显著上升。
全球清洁能源领域铜需求：
- 2021-2025年清洁能源领域对铜的需求增量分别为166万吨、185万吨、211万吨、240万吨、270万吨。
- 2030年清洁能源对铜的需求增量预计达410万吨。
新能源车用铜增长强劲：
- 2021-2025年全球新能源汽车销量年均复合增长率（CAGR）达38.3%，用铜量年均复合增长率达33.26%。
- 新能源车及充电桩用铜量预计从40万吨增长至127万吨，2025年后预计年均复合增速为15%，到2030年用铜量将达265万吨。
供需缺口扩大，铜价中枢上移：
- 全球铜矿供应增速低于铜需求增速，预计2021-2023年全球精铜市场分别短缺30.4万吨、79万吨和118万吨。
- 铜矿供应进入低速增长阶段，加工费下跌抑制冶炼产能，铜价有望进一步上涨。

光伏领域：
- 光伏发电系统中，铜主要用于汇流箱、变压器、铜导线等组件。
- 光伏系统中铜需求强度约为5.5kg/KW，约为传统火电系统的5倍。
- 中国2021-2025年年均新增光伏装机量在71-94GW，预计年均铜需求量在55.4~66.9万吨；海外年均新增光伏装机量在103-114GW，预计年均铜需求量在49.45~57.9万吨。
风电领域：
- 风电系统中，铜主要用于发电机、变压器和导线。
- 海上风电铜使用强度约为10kg/KW，陆上风电约为4kg/KW，火电仅为1kg/KW。
- 中国2021-2025年年均新增风电装机量在13-26GW，预计年均铜需求量在55.4~66.9万吨；欧洲年均新增风电装机量在32-48GW，预计年均铜需求量在49.45~57.9万吨。
储能领域：
- 储能系统中铜主要用于线缆和锂电铜箔。
- 预计2021-2025年三元电池储能需求对铜的带动量分别为5.31、8.22、11.12、14.03、18.09万吨，CAGR为36%。
- 2030年储能对铜的需求预计达40万吨。

锂电池：
- 铜箔是锂电池集流体的主要材料，每KWh动力电池消耗约0.83kg锂电铜箔。
- 一台特斯拉Model 3标准续航版搭载53KWh电池，将消耗约40kg铜箔。
电机：
- 电动汽车主要采用永磁同步电机（PMSM），每KW用铜量约0.1kg。
- 一台Model 3电机功率为202KW，需约20kg铜。
连接器和传感器：
- 电动汽车对连接器和传感器需求增加，铜的延展性和导电性使其成为首选材料。
- 铝线体积比铜线大40-60%，不适合电动汽车空间设计。
充电桩：
- 充电桩用铜量较高，家用充电桩约2-5kg/个，公共充电桩约4-7kg/个，直流充电桩约25-70kg/个。
- 中国2019年底充电桩保有量为121.9万台，车桩比为3.4:1。