铝半年报：宏观和基本面嬗变下，铝价宽幅震荡-20230706-铜冠金源期货-22页_879kb

铝价走势及市场分析总结

核心内容

2023年7月6日发布的报告分析了铝价在宏观和基本面变化下的走势，预测了三季度铝价承压，四季度震荡偏强。报告指出，国内外宏观经济环境、供应端云南复产节奏、需求端房地产拖累及新能源车、电网光伏的支撑，是影响铝价走势的关键因素。

主要观点

宏观环境

• 海外：美联储暂停加息，但降息预期减弱，年内重启加息预期上升。美国经济仍具韧性，年底有软着陆可能。欧元区经济进入技术性衰退，消费持续弱势。银行危机成为影响海外市场的避险交易线索。
• 国内：一季度经济强势反弹，但二季度开始筑底，复苏不均衡。房地产持续拖累需求，传统汽车及家电温和增长，新能源车和电网光伏成为亮点。政策支持加强，流动性环境趋于宽松。

原料成本及利润

• 铝土矿：国产矿价受环保政策影响，温和上涨；进口矿价因运费下降和海外供应过剩，小幅下行。印尼禁矿出口对进口依赖影响有限，但需关注几内亚禁矿风险。
• 氧化铝：国内氧化铝价格缓步下跌，海外同样小幅走低。下半年成本可能维持在2550-2700元/吨区间，利润预计在200-300元/吨。
• 预焙阳极及其他辅料：预焙阳极价格高位回落，受成本走弱及需求疲软影响。电力成本预计夏季稳定，四季度小幅下行。
• 电解铝利润：全年电解铝利润预计维持在千元级别，成本在16000-16500元/吨附近，四季度可能小幅下行。

供应分析

• 国内：下半年主要变量在云南复产节奏，预计分批复产，全年产量增幅约3.2%。产能最高预计4230万吨，产量4107万吨。
• 海外：产量稳定，全年增产0.75%。无重大新增产能，产能利用率维持在78.6%左右。

需求分析

• 国内终端消费：房地产拖累整体消费增长，传统汽车及家电保持稳定或温和增长，新能源车和电网光伏需求增长显著，全年消费增速预计1.95%。
• 海外消费：整体弱势，美国略强于欧洲，全年消费预计小幅下滑或持平。

关键信息

• 铝价走势预测：三季度铝价承压运行，四季度震荡偏强。沪期铝主体运行区间在16500-18500元/吨，伦铝主体运行区间在2050-2300美元/吨。
• 策略建议：三季度采用高空思路，四季度进行区间震荡操作。
• 风险因素：美联储超预期转鸽、国内外电解铝减产。

图表目录

• 图表1：沪铝和LME走势
• 图表2：沪伦铝比
• 图表3：LME升贴水
• 图表4：国内现货季节性升贴水
• 图表5：欧、美、日GDP增速
• 图表6：中国GDP增速
• 图表7：全球主要国家制造业表现
• 图表8：欧美CPI当月同比
• 图表9：国产铝土矿价格
• 图表10：进口铝土矿价格
• 图表11：中国铝土矿进口
• 图表12：进口铝土矿占比变化
• 图表13：氧化铝进口
• 图表14：氧化铝出口
• 图表15：国产氧化铝产能产量
• 图表16：氧化铝成本利润
• 图表17：国内外氧化铝价格
• 图表18：预焙阳极价格
• 图表19：动力煤价格
• 图表20：电解铝成本利润趋势
• 图表21：2023年下半年中国电解铝成本测算
• 图表22：2023年下半年中国电解铝产能变动
• 图表23：中国电解铝产量
• 图表24：中国电解铝产能及预期
• 图表25：中国铝锭进口量
• 图表26：进口俄铝所占比例
• 图表27：全球（除中国）电解铝产量
• 图表28：电解铝库存季节性变化
• 图表29：铝棒库存季节性变化
• 图表30：LME库存
• 图表31：铝加工开工率
• 图表32：中国房地产施工、竣工面积
• 图表33：房地产新屋开工、开发投资
• 图表34：中国汽车产量
• 图表35：中国新能源车销量
• 图表36：中国洗衣机产量
• 图表37：中国空调产量
• 图表38：中国家用电冰箱产量
• 图表39：电网投资完成额
• 图表40：中国光伏装机量
• 图表41：铝材出口
• 图表42：欧美房地产表现
• 图表43：欧美汽车表现
• 图表44：2023年下半年中国电解铝供需平衡表
• 图表45：近年全球电解铝供需平衡表

总结

本报告详细分析了2023年铝价走势、宏观经济影响、原料成本变化、供需平衡情况等，指出铝价将在三季度承压，四季度震荡偏强。国内经济复苏缓慢，房地产拖累需求，而新能源车和电网光伏则成为需求增长的重要驱动力。同时，云南复产节奏对供应端影响较大，需关注其复产速度及产量变化。报告还提供了详细的图表和数据支持，便于投资者进行市场判断和策略制定。