20230510-国元期货-油脂期货月报_供应压力增大_5月油脂预计先扬后抑_20页_1mb

报告概述

国元期货研究咨询部发布于2023年5月10日的油脂期货月报，重点分析5月油脂市场走势。报告指出，供应压力增大，促使5月油脂市场价格呈现先扬后抑的趋势，单边持续上涨动能不足。基本面显示，国内油脂库存问题突出，需求端节日备货支撑短暂，但总体偏好弱于供应。

供需分析

报告全面审视豆油、棕榈油和菜油的全球及国内供需情况。关键点包括：全球大豆供应预期向好，南美大豆定产提升产量，但国内进口大豆到港增多支撑库存，导致豆油库存触底反弹。棕榈油市场，马来库存下滑，印尼政策调整利于出口，但整体去库缓慢。菜油方面，进口增加推动累库，供应压力加剧。

单边走势预测

基于当前基本面，5月油脂预计先扬后抑。利多因素如库存调低和政策变化提供短期支撑，但国内基本面底子薄弱，库存高企和需求疲软抑制上涨。操作建议：豆油2309合约区间参考7000-8000，棕榈油2309合约6700-7700，菜籽油2309合约7800-8800，整体盘面易跌难涨。

套利机会提示

• 油粕比价：进口大豆增加导致豆系品种承压，油粕比价震荡，建议观望。
• 油脂间价差：棕榈油相对强势，豆棕价差参考400-600，菜棕价差800-1000，预计震荡收窄。

结论与风险提示

整体市场处于夯实底部阶段，缺少单边动能。需关注外围市场干扰对国内的有限影响，以及节日需求尾部效应。投资涉及期货合约，建议基于自身风险承受能力决策。