20211122-华泰期货-金属锌铝周报_基本面多空交织_锌铝先抑后扬_7页_1mb

基本面多空交织，锌铝先抑后扬

核心内容

本周锌铝市场呈现震荡走势，锌价和铝价均有所下跌，但市场情绪在下半周有所变化，铝价出现反弹。整体来看，锌铝市场受供需格局、政策调控、成本变化及库存变动等多重因素影响，基本面呈现多空交织的态势。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：本周下跌1.19%，收于3,228.00美元/吨。
• 沪锌：本周下跌1.62%，收于22,810元/吨。
• LME锌升贴水：由9.75美元/吨升至37.50美元/吨，显示市场对锌的贴水预期增强。

锌矿市场

• 进口矿加工费：运行于75-85美元/千吨。
• 国产锌精矿加工费：整体运行在4000-4400元/吨，区域差异明显：
  • 内蒙古：4100-4300元，均价4200元
  • 陕西：4100-4400元，均价4250元
  • 四川：4000-4100元，均价4050元
  • 广西：4100-4300元，均价4200元
  • 云南：4000-4100元，均价4050元
  • 湖南：4300-4400元，均价4350元

锌锭库存

• 国内锌锭库存：11.31万吨，较上周下降0.08万吨。
• 保税区库存：2.6万吨，与上周持平。
• LME锌库存：17.79万吨，较上周下降0.59万吨。

下游消费

• 镀锌企业：
  • 开工率：77.44%
  • 产能利用率：66.99%，较上周下降0.13%
  • 周产量：80.58万吨，较上周减少0.16万吨
  • 钢厂库存：50.2万吨，较上周增加0.32万吨
• 彩涂企业：
  • 开工率：82.88%
  • 产能利用率：61.71%，较上周下降4.3%
  • 周产量：17.07万吨，较上周减少1.19万吨
  • 钢厂库存：15.13万吨，较上周下降0.62万吨

涂镀板卷库存

• 镀锌库存：118.99万吨，周环比下降0.27万吨
• 彩涂库存：28.33万吨，周环比增加0.01万吨
• 涂镀总库存：147.32万吨，周环比下降0.26万吨

综合观点

• 锌价震荡，海外供气问题缓解，电价回落，但矿端产量同比多数下滑。
• 国内供应端仍受限电影响，但部分产能恢复，预计年底将加快生产。
• 需求端受环保政策影响，镀锌企业开工率下降，氧化锌企业开工低位。
• 库存小幅去库，但基本面趋向“供松需弱”，建议逢高布局空单。

投资策略

• 单边策略：谨慎看空
• 风险点：
  • 流动性收紧快于预期
  • 消费不及预期
  • 国内能耗双控政策

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：本周下跌0.52%，收于2,683.00美元/吨。
• 沪铝：本周下跌0.57%，收于19,205元/吨。
• LME铝现货升贴水：由-1.96美元/吨升至17美元/吨。

成本变化

• 氧化铝价格：主流地区价格大幅下跌，北方3750-3830元/吨，南方3650-3690元/吨。
• 烧碱、煤炭等原料价格：出现较大幅度回调，市场观望情绪增加。

库存变动

• 铝锭社会库存：增加3.1万吨至103.8万吨
• LME铝库存：下降2.60万吨至94.87万吨

综合观点

• 铝价先抑后扬，地产数据疲软和库存累积拖累铝价。
• 云南某铝厂爆炸影响33万吨年产能，加剧市场供应担忧。
• 需求端因价格回落有所回暖，但库存持续累积影响市场情绪。
• 供应端受冬奥会和采暖季影响，产能有望降至3700万吨附近，但煤炭缓解使西南减产节奏放缓。

投资策略

• 单边策略：中性
• 套利策略：中性
• 风险点：
  • 流动性收紧快于预期
  • 消费不及预期
  • 国内能耗双控政策

总结

锌与铝市场本周均呈现震荡格局，锌价受供应恢复与需求疲软影响，建议逢高布局空单；铝价则因地产数据疲软和库存累积承压，但下半周因供应担忧和政策边际放松出现反弹，整体保持中性策略。市场需密切关注政策变化、库存去库节奏及流动性情况。