20230709-国元期货-油脂期货半年报_天气问题存在变数_下半年油脂预计先扬后抑_18页_1mb

油脂期货半年报摘要

行情回顾

• 2023上半年：油脂板块整体高位震荡，1-3月受天气干旱和国内需求提振上涨，3-6月因宏观利空和供需宽松高位下挫，6月后回归反弹节奏，主要逻辑包括美豆产量预期调整、厄尔尼诺影响、进口大豆到港高峰等。

市场供需分析

豆油

• 全球：美豆种植面积下降，对产量形成压制，降水不济支撑期货上涨。国内进口大豆到达高峰后，油厂豆油库存拐点预计出现在三季度，供紧支撑价格。

棕榈油

• 马来/印尼：马棕增产处于年内周期，但厄尔尼诺引发东南亚干旱带来远期减产预期。国内库存偏高，进口采购积极低下，整体基本面趋松。

菜籽

• 加拿大：新作种植面积增加，出口进度快。
• 中国：进口菜籽增加，暂时供给充裕，但国内加工回落，库存下降，利于价格稳定。

下半年展望

• 单边趋势：预计半年原油逐步回升，豆系品种支撑存在，但四季度预判供应压力增加。总体报告判断下半年油脂“先扬后抑”，操作建议关注订单笔顺和技术区间。

关键价格区间

• 豆油：2309: 7500-9000，2401: 7500-8500
• 棕榈油：2309: 7000-8500，2401: 7000-8000
• 菜籽油：2309: 9000-10000，2401: 8500-9500

套利建议

• 油粕比观望。
• 油脂间价差暂无方向，不建议交易。

投资提示

• 留意美豆种植进展、南美产量及厄尔尼诺信息。
• 关注国内政策环境、进口节奏及库存拐点。