20211226-华安证券-银行业周报_央行例会重申信贷增长的稳定性_23页_1mb

央行例会重申信贷增长的稳定性

核心内容概述

本报告分析了2021年12月26日央行四季度例会后银行股的表现及市场流动性情况，指出在宏观经济下行压力与政策托底的背景下，具备较强零售信贷、财富管理能力和良好不良管控的银行有望保持稳健表现。同时，报告提供了详细的市场数据和投资建议，包括推荐股票、利率变化及风险提示等。

主要观点

银行股表现

• 本周银行业指数有所回落，沪深300指数YTD涨幅为-5.56%，银行业指数YTD涨幅为-3.73%。
• 周度涨幅靠前的银行包括：紫金银行（+5.31%）、成都银行（+3.28%）、中信银行（+1.77%）。
• 月度涨幅靠前的银行包括：成都银行（+6.69%）、紫金银行（+6.65%）、兴业银行（+5.89%）。
• 年初至今涨幅超过10%的银行有：招商银行、成都银行、邮储银行、宁波银行、南京银行、江苏银行。

央行操作及货币市场利率

• 本周货币净投放为500亿元，与上周相比增加500亿元。
• 12月24日，DR007为1.60%，较上周五下降45bps；DR001为1.70%，较上周五上升10bps。
• 隔夜拆借利率为1.89%，较上周五下降1bp；7天拆借利率为2.28%，较上周五下降2bps。
• 12月24日，SHIBOR隔夜利率为1.84%，7天SHIBOR为1.94%，均较上周五有所下降。

同业存单发行利率

• 本周1M、3M同业存单发行利率上升，6M同业存单发行利率下降。
• 12月24日，1M、3M、6M同业存单发行利率分别为2.81%、2.84%、2.94%，较上周五分别上升12bps、5bps、下降1bp。

中美国债收益率

• 中债1Y国债收益率上升2bps至2.34%，10Y国债收益率下降3bps至2.82%，期限利差收窄至0.48%。
• 美债1Y和10Y收益率分别上升4bps和9bps至0.31%和1.50%，期限利差扩大至1.19%。

美国市场流动性指标

• 美国有担保隔夜融资利率（SOFR）为0.05%，与上周五持平。
• 美国企业债期权调整利差为3.12%，较上周五下降24bps。
• 美国TIPS收益率为-0.97%，与上周五持平。

投资建议

• 银行股波动已接近下轨，央行例会释放积极信号，强调货币政策工具的总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持力度。
• 推荐具备以下特点的银行：精于零售信贷、财富管理能力突出、不良管控较好。
• 推荐公司包括：招商银行、平安银行、邮储银行、宁波银行。

关键信息

推荐公司盈利预测与评级

风险提示

• 宏观经济超预期下行。

图表目录

• 图表1：沪深300指数与银行业指数YTD涨跌幅
• 图表2：恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数YTD涨跌幅
• 图表3：申万行业指数周涨跌幅
• 图表4：申万行业指数月涨跌幅
• 图表5：申万行业指数YTD涨跌幅
• 图表6：A股上市银行表现
• 图表7：监管动向及行业信息
• 图表8：A股上市银行公告
• 图表9：过去三个月货币净投放（周度）
• 图表10：过去一年货币净投放（月度）
• 图表11：2020年以来1Y中期借贷便利(MLF)利率
• 图表12：2020年以来央行7天逆回购利率
• 图表13：过去三个月银行间债券质押式回购利率
• 图表14：过去三个月银行间同业拆借利率
• 图表15：过去三个月SHIBOR
• 图表16：过去两年3M SHIBOR、3M LIBOR及利差
• 图表17：过去三个月同业存单发行利率
• 图表18：过去三个月同业存单发行利率（分类别）
• 图表19：过去三个月同业存单到期收益率、中期票据到期收益率及利差
• 图表20：过去两年国债收益率及期限利差
• 图表21：年初以来1Y国债收益率、1Y企业债收益率及信用利差
• 图表22：过去两年10Y国债收益率及750天移动平均收益率
• 图表23：过去一年国开债到期收益率
• 图表24：过去两年美国国债收益率及期限利差
• 图表25：过去两年中美10Y国债收益率及利差
• 图表26：过去三个月美元兑人民币汇率
• 图表27：过去三个月美国有担保隔夜融资利率(SOFR)
• 图表28：过去三个月美国下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性
• 图表29：过去三个月美国3M非金融票据利率
• 图表30：过去三个月美国企业债期权调整利差
• 图表31：过去三个月10Y美国通胀指数国债(TIPS)收益率

投资评级说明

• 行业评级：增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。