20220412-天风证券-晨会集萃_17页_1mb

文档总结

核心内容概览

本文档为天风证券2022年4月的晨会集萃，涵盖多个行业与板块的市场动态、投资建议、数据分析及风险提示等内容。主要围绕债券托管数据、医药行业集中采购、传媒互联网行业、机械自动化、家电行业、金融工程、基础化工、海外周报等板块进行分析。

主要观点与关键信息

1. 固收板块

• 债券托管数据：

  • 2022年3月，中债登债券总托管量环比增加11321亿至89.62万亿，上清所环比增加3142亿至30.70万亿。
  • 银行间债券总托管量增加14463亿至120.32万亿，环比增长1.22%。
  • 增量主要来自地方政府债和同业存单。
  • 商业银行为最主要增持机构，广义基金为主要增持同业存单的机构，但对利率债及信用债减持。
  • 境外机构继续减持，特别是国债。

• 资金拆借：

  • 银行间杠杆率回升至108.27%，较2月末增长1.17%。
  • 资金利率整体维持在年度波动区间内。

• FOF组合表现：

  • 无约束FOF组合年化收益为15.71%，超额基准为7.49%。
  • 有约束FOF组合年化收益为16.26%，超额基准为8.04%。
  • “双鑫”ETF组合年化收益为14.16%，超额基准为12.28%。

• 风险提示：

  • 市场结构调整、基金风格变动、政策变动等因素可能影响模型效果。

2. 医药板块

• 广东联盟中成药集采：

  • 本次集采涵盖132个医保目录内药品，中选率超六成（63%）。
  • 珍宝岛、天士力、以岭药业、健民集团等企业产品拟中选或拟备选。
  • 独家药品降幅较低，部分产品拟备案采购。

• 重点企业分析：

  • 珍宝岛：血塞通进入拟备选，舒血宁未中选为新品规推广留有空间。
  • 天士力：丹参滴丸拟中选，降幅较小。
  • 以岭药业：连花清瘟颗粒拟备选，整体降幅好于预期。
  • 健民集团：小金胶囊拟中选，降幅达43.45%。
  • 济川药业：小儿豉翘未参与报价，可备案采购。

• 风险提示：

  • 产品价格波动、行业政策变化、销售不及预期。

3. 传媒互联网板块

• 三人行（605168）：

  • 2021年实现营收35.71亿元，同比增长27.18%；归母净利为5.05亿元，同比增长39.18%。
  • 公司积极拓展头部客户，布局元宇宙技术，打造数字藏品与虚拟人整合营销。
  • 建议关注其2022-2024年净利润预测分别为7.3/10.0/13.0亿元，对应估值16.9/12.4/9.7，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 宏观经济不确定性、政策监管风险、数字产品交易平台落地不及预期。

4. 机械板块

• 自动化行业投资机会：

  • 受疫情与供应链短缺影响，工控企业如汇川技术、禾川科技上调产品价格。
  • 建议关注锂电设备（先导智能、杭可科技、赢合科技、联赢激光、杰普特）、光伏设备（迈为股份、帝尔激光、高测股份）、风电&核电设备（润邦股份、恒润股份、江苏神通、华荣股份、杰瑞股份）、半导体&IGBT（新莱应材、时代电气、至纯科技）、工控自动化（汇川技术、禾川科技、埃斯顿、新时达、绿的谐波）。

• 风险提示：

  • 产业政策及技术变化、全球供应链短缺、国际政治风险。

5. 家电板块

• 小家电生意参谋数据：

  • 受疫情与运力影响，3月小家电行业增速回落。
  • 清洁电器（如洗地机、扫地机、吸尘器）表现较好，Q1阿里系销额同比双位数增长。
  • 个护按摩领域中，剃须刀与按摩小电实现增长。

• 投资建议：

  • 建议关注海尔智家、老板电器、苏泊尔、亿田智能、火星人、小熊电器等优质且估值较低的标的。

• 风险提示：

  • 疫情扩大、房地产市场波动、原材料价格波动、汇率波动。

6. 金融工程板块

• 行业流动性跟踪：

  • 上周ETF资金净流入较多的类别包括周期、科技、医药，净流出较多的包括金融、策略/风格、A股宽基。
  • 北向资金净流入较多的行业为银行、电力设备及新能源、建筑。
  • 权益类基金增量资金集中在医药、电力设备及新能源、电子、基础化工等行业。

• 股票回购资金：

  • 上周A股股票回购金额为28.74亿元，预计市场还有642.14亿元回购资金。
  • 实施回购金额较多的行业为计算机、电子、交通运输等。

• 产业资本增减持：

  • 上周产业资本净减持15.45亿元，其中交通运输、建筑为增持较多行业，非银行金融、机械为减持较多行业。

• 风险提示：

  • 市场统计结果，不构成投资建议。

7. 基础化工板块

• 钛白粉市场：

  • 海外四大公司（科慕、特诺、泛能拓、康诺斯）占全球产能的41.4%，海外产能占比79%。
  • 2021年，四大公司量价齐升，但增长分化。
  • 特诺凭借自营矿场与分离设施，成本控制能力较强，利润率高于泛能拓。

• 2022年行业展望：

  • 海外公司对钛白粉业务展望乐观，预计价格仍有望上涨。
  • 建议关注钛白粉产业链一体化优势企业。

• 风险提示：

  • 疫情不确定性、原材料价格波动、汇率波动。

8. 海外周报

• 海外市场表现：

  • 恒生指数、道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数均出现下跌。
  • 美联储缩表节奏加快，美债收益率倒挂，可能影响市场风险偏好。

• 中美审计监管：

  • 中国证监会表示将推动境外上市监管新规落地，改善市场风险偏好。
  • 建议关注微软、亚马逊等科技巨头。

• 国内建议：

  • 建议关注腾讯、美团、阿里、京东、拼多多、快手、哔哩哔哩等估值较低的核心平台公司。

• 风险提示：

  • 海外疫情控制不及预期、中美贸易摩擦、互联网监管趋严、流动性收紧、市场竞争加剧。

投资建议汇总

• 买入/增持：三人行（605168）、正泰电器（601877）、瑞可达（688800）、特步国际（01368）、创业黑马（300688）、中触媒（688267）、华兴资本控股（01911）、伯特利（603596）、悦安新材（688786）、华旺科技（605377）、泡泡玛特（09992）、凯立新材（688269）、京东健康（06618）、中国生物制药（01177）、威高骨科（688161）、中国玻璃（03300）等。

• 强于大市：基础化工（钛白粉）、中药、机械（自动化）、家电（清洁电器）、金融工程、海外市场等。

风险提示

• 固收板块：市场结构调整、基金风格变动。
• 医药板块：产品价格波动、政策变化、销售不及预期。
• 传媒互联网板块：宏观经济不确定性、政策监管、数字产品平台落地不及预期。
• 机械板块：产业政策变化、全球供应链短缺、国际政治影响。
• 家电板块：疫情扩大、房地产市场波动、原材料价格波动、汇率波动。
• 金融工程板块：市场统计结果，不构成投资建议。
• 基础化工板块：疫情不确定性、原材料价格波动、汇率波动。
• 海外周报：疫情控制不及预期、中美贸易摩擦、互联网监管趋严、流动性收紧、市场竞争加剧。