20220222-广发期货-国债早报_地产需求松绑叠加资金收敛_期债大幅走弱_2页_260kb

期债市场总结

核心内容概述

近期国债期货市场表现疲软，主要受地产需求端松绑与资金面收敛双重因素影响，市场情绪趋于谨慎。整体来看，市场处于宽货币与宽信用预期拉锯阶段，短期内降息可能性较低，期债或维持偏弱震荡走势。

市场表现

• 国债期货全线收跌：
  • 10年期主力合约（T2203）下跌 0.46%，创去年12月8日以来收盘新低；
  • 5年期主力合约（TF2203）下跌 0.30%，创去年12月20日以来收盘新低；
  • 2年期主力合约（TS2203）下跌 0.08%。
• 利率债收益率上行：
  • 10年期国开活跃券（210215）收益率上行 4.8bp，报 3.1150%，创去年12月3日以来新高；
  • 10年期国债活跃券（210017）收益率上行 5.5bp，报 2.85%，创去年12月21日以来新高；
  • 5年期国开与国债活跃券收益率均上行 7.25bp。

资金面情况

• 央行操作：开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量，维持市场流动性平稳。
• 资金收敛：银行间资金市场有所收紧，主要回购利率走高，其中隔夜品种上行逾 7bp，报 2.17%。
• 资金需求增加：受税期扰动及新债缴款影响，市场资金需求上升，资金供给相对减少，但整体情绪仍属平稳。

消息面分析

• LPR报价持稳：2月LPR未下调，1年期LPR为 3.7%，5年期以上LPR为 4.6%，均与上期持平。
• 房贷利率下调：国有六大行（工行、农行、中行、建行、交行、邮储）自2月21日起下调广州地区房贷利率：
  • 首套房贷利率从 LPR+100BP（5.6%） 调降至 LPR+80BP（5.4%）；
  • 二套房贷利率从 LPR+120BP（5.8%） 调降至 LPR+100BP（5.6%）。
• 市场反应：房贷利率下调增强了地产回暖预期，推动宽信用预期升温，但因城施策背景下，地产政策尚未全面松绑，市场仍处于稳预期阶段。

操作建议

• 短期观望：当前市场处于宽货币与宽信用预期拉锯，增量信息对期债波动影响较大，建议无单可暂观望。
• 关注政策信号：密切跟踪地产需求端松绑的后续政策信息，这些信息对期债短期走势影响显著。
• 稳增长进程：若社融增速持续好转，可能出现宽信用拐点，届时可考虑适当参与国债期货套保。
• 风险提示：在经济回暖证实前，期债尚未形成趋势下跌基础，短期或维持偏弱震荡。

交易提示

• 主力合约：
  • 2年期：TS2203，最低交易保证金 0.5%，涨跌停板 ±0.5%；
  • 5年期：TF2203，最低交易保证金 1%，涨跌停板 ±1.2%；
  • 10年期：T2203，最低交易保证金 2%，涨跌停板 ±2%。

风险提示

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