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领克将是下一个销量百万级的汽车品牌总结

核心内容

本报告分析了吉利汽车集团在2017年及未来几年的发展前景，重点强调了领克品牌的市场潜力及吉利集团整体的财务表现与增长预期。报告认为，领克将成为吉利集团下一个销量突破百万级的汽车品牌，并在2018年实现25万辆左右的产销规模。同时，报告对吉利集团的财务指标、盈利能力、运营效率及市场前景进行了详细预测和分析。

主要观点

1. 销量增长强劲

• 2017年前11个月累计销量达到109万辆，同比增长66%，已接近全年110万辆销量目标。
• 11月博越、帝豪GL、帝豪GS、远景SUV四款车型销量创单月新高。
• 预计2017年全年销量有望突破125万辆。

2. 领克品牌战略

• 领克01已正式发布，售价区间为15.8-20.2万元，计划在半年内推出领克02和03。
• 未来每年将推出2-3款新车，覆盖SUV、MPV、轿车等全系列车型。
• 领克将在中国设立5个工厂（除与沃尔沃共享的路桥工厂外，其他4个专用于领克生产），预计产能达130万辆。

3. 自主品牌竞争格局

• 2018年取消购置税补贴后，乘用车行业增速将首次下滑，行业竞争加剧。
• 在这种环境下，吉利凭借其核心竞争力有望成为自主品牌中的佼佼者。
• 2018年仍是吉利的产品大年，计划推出4-5款新车并进行现有车型改款，推动第二次跨越式增长。

4. 财务预测与表现

• 2017年预测营业收入为90,930百万港元，同比增长69%。
• 净利润预计为10,103百万港元，同比增长98%。
• 毛利率预计从18.2%提升至19.6%，净利率从7.5%提升至11.1%。
• ROE（净资产收益率）预计从12.3%提升至34.8%，显示公司盈利能力显著增强。

5. 股价与投资评级

• 当前股价为25.5港元，目标价提升至34港元，较现价有33%的上升空间。
• 预计2018年市盈率约为19.6倍，投资评级为“买入”。
• 未来6个月预期投资收益率为15%以上。

关键信息

财务指标概览

财务分析

• SG&A/收入（%）：从12%下降至7%，运营成本控制能力增强。
• 实际税率（%）：从20%下降至18%，税务负担减轻。
• 库存周转天数：从18天上升至31天，显示库存管理效率有所下降。
• 应付账款天数：从298天下降至247天，供应链管理能力提升。
• 应收账款天数：从180天下降至178天，应收账款管理效率略有改善。

财务状况

• 总负债/股本：从1.2下降至1.3，负债率有所控制。
• 收入/总资产：从0.4上升至0.6，资产使用效率提升。
• 总资产/股本：从2.2上升至2.3，资产规模扩大。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：34港元
• 期限：12个月
• 现价（2017年12月13日）：25.5港元
• 预期收益率：15%以上

股东结构

• 李书福持股比例为58%，为公司最大股东。

股价表现

• 一个月相对收益：-4.38%
• 三个月相对收益：16.58%
• 十二个月相对收益：190.54%

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠数据，不代表任何担保或承诺。
• 投资决策应基于个人判断，并咨询专业意见。

规范性披露

• 分析员及其联系者未担任所提及公司董事或高级职员。
• 分析员及其联系者未拥有所提及公司财务权益，且持股比例低于1%。

结论

吉利汽车集团在2017年表现出强劲的销售增长，领克品牌作为其重要战略组成部分，有望在未来几年实现销量突破百万级。在购置税补贴取消的背景下，吉利凭借其产品力和运营效率，将成为自主品牌中的领先者。报告给予“买入”评级，目标价为34港元，预期未来12个月投资收益率将超过15%。