20220220-华融融达期货-聚烯烃投资参考周报_聚烯烃震荡上下受阻_短期基差走强关注库存_8页_1mb

聚烯烃市场总结

核心内容

聚烯烃近期价格震荡下行，主要受到宏观环境和基本面的双重影响。宏观层面，国际油价波动影响聚烯烃成本支撑，而基本面方面，库存高企和下游需求恢复缓慢成为价格承压的主要因素。尽管期货价格下跌，但现货基差走强，带动了下游采购积极性，市场情绪有所回暖。

主要观点

• 国际油价波动：上周国际油价整体上涨，美油和布油分别上涨0.53%和0.61%，但本周油价出现回调，分别下跌2.77%和0.98%。油价的短期波动主要受到伊朗及俄乌冲突的影响，市场情绪不稳定。
• 库存与需求：当前聚烯烃库存处于高位，需求端尚未明显回暖。随着冬奥会结束，华北地区开工率可能提升，有利于需求恢复。若库存开始下降，将表明需求启动有效，价格有望企稳反弹。
• 成本支撑与生产利润：除煤化工外，其他生产路径普遍亏损，中石化挺价行为显示成本支撑仍存。若原油价格维持坚挺，聚烯烃价格下方空间有限；若原油回落，成本支撑将减弱，价格可能进一步承压。
• 市场结构：期货价格下跌后，现货基差走强，形成反向结构，为下游采购提供了有利条件。

关键信息

一、市场动态分析

• 国际油价：美油4月合约上周上涨0.53%，报90.52美元/桶；本周下跌2.77%，报87.75美元/桶。布油4月合约上周上涨0.61%，报93.54美元/桶；本周下跌0.98%，报92.56美元/桶。
• 政策影响：国家发改委等部门发文强调对铁矿石、化肥等原材料的保供稳价，强化大宗商品市场监管，推动再生资源综合利用。
• 地缘政治风险：伊朗及俄乌冲突持续影响市场情绪，油价短期波动加剧。
• 美联储政策预期：摩根大通预计美联储将在未来9次会议中每次加息25个基点，政策利率将接近中性。

二、技术分析

• L2205：

  • 上周下跌225元/吨，最高价9096，最低价8660。
  • MACD指标绿柱伸长，两线发散向下下穿0轴，下行动力增强。
  • 均线系统中5日均线下穿30日均线形成压力，60日均线提供支撑。
  • 短期支撑位8600，压力位8800、9000。

• PP2205：

  • 上周下跌96元/吨，最高价8649，最低价8287。
  • MACD指标绿柱无变化，两线发散向下下穿0轴，步入弱势区域。
  • 均线系统中5日均线下穿30日均线形成压力。
  • 短期支撑位8260，压力位8500、9000。

三、操作策略

1. 上游及贸易商：期货价格下跌后现货基差走强，建议平期货、做现货。
2. 下游采购：在基差走强的背景下，可考虑点价采购期货，等待反向结构形成。
3. 投机者：
   • PP2205：关注60日均线支撑，观望等待持稳。
   • L2205：价格回落至8600附近，若未跌破则存在技术性修复反弹可能，否则需再寻支撑。

四、库存与开工情况

• 库存动态：当前聚烯烃库存偏高，若库存开始下降，将表明需求启动有效。
• 上游开工率：上游开工率未见明显提升，部分企业利润承压。
• 下游开工：下游开工率逐步恢复，但整体仍偏弱。
• 进出口利润：进口利润维持高位，出口利润有所收窄，市场呈现一定内需主导趋势。

风险提示

• 原油价格波动对聚烯烃成本支撑产生直接影响。
• 地缘政治风险持续，可能加剧市场不确定性。
• 库存变化是判断需求是否真正启动的关键指标。

结论

综合来看，聚烯烃价格在成本支撑与需求不足的双重影响下震荡运行。短期来看，若原油价格维持稳定，聚烯烃价格下方空间有限；若原油价格回落，成本支撑将减弱，价格可能进一步承压。关注库存变化及下游采购情况，将是判断市场走势的关键。随着冬奥会结束和华北地区开工率提升，需求有望逐步回暖，价格或将出现反弹迹象。