20220301-天风证券-电连技术-300679.SZ-内生外延布局未来_回购彰显信心_3页_714kb

电连技术（300679）总结

核心内容

电连技术是一家专注于射频连接器领域的公司，近年来通过内生增长与外延扩张相结合的方式，不断拓展其业务范围和市场影响力。公司积极进行资本运作，包括投资和并购多个细分领域公司，以完善产业链布局，提升技术能力和市场竞争力。

主要观点

• 内生外延布局：公司深耕射频连接器领域，同时向汽车、可穿戴产品、物联网等领域渗透，实现业务多元化发展。
• 投资FTDI：公司与建广资产共同投资设立东莞飞特，收购FTDI 80.2%的股权，FTDI作为全球USB桥接芯片领域的领军企业，其技术优势和市场地位有助于提升电连技术的技术迭代能力和产品竞争力。
• 回购增强信心：公司发布股份回购报告书，拟回购1-2亿元，用于股权激励或员工持股计划，增强员工信心和外部投资者信心。
• 盈利预测调整：由于疫情影响，下调2021年盈利预测，但因汽车连接器业务快速发展，上调2023年营收与利润预期。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，有望拓展海内外头部客户。

关键信息

业务拓展

• 公司投资了瓴盛科技、南京迈矽科微电子、恒赫鼎富、爱默斯等多家公司，覆盖FPC、LCP、USB桥接芯片等领域，实现业务上下游协同。
• 收购FTDI，将增强公司在USB桥接芯片领域的技术实力和市场地位。

财务表现

• 营业收入：从2019年的2,160.69百万元增长至2023年的5,423.54百万元，年均复合增长率约为25%。
• 净利润：从2019年的180.79百万元增长至2023年的753.37百万元，年均复合增长率约为36.63%。
• 每股收益：从0.43元/股增长至1.79元/股，显著提升。
• 市盈率：从101.67降至24.40，显示估值逐步下降。
• 市净率：从5.33降至3.66，反映公司估值进一步优化。
• 市销率：从8.51降至3.39，表明公司估值与销售能力的匹配度提高。
• EV/EBITDA：从16.57降至18.60，显示公司估值相对EBITDA的合理性提升。

财务指标

• 毛利率：逐年提升，从26.90%增至35.00%，显示公司盈利能力增强。
• 净利率：从8.37%增至13.89%，反映公司运营效率提升。
• ROE：从5.24%增至15.01%，显示公司对股东回报能力显著提高。
• ROIC：从7.01%增至40.34%，表明公司资本回报率大幅提升。
• 资产负债率：保持在25%以下，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率和速动比率：均保持较高水平，显示公司短期偿债能力良好。

风险提示

• 下游手机行业景气度不及预期
• 收购进展不及预期
• 自动驾驶进度不及预期
• 汽车客户放量不及预期
• 收购目标公司无法实现预期收益
• 回购计划无法顺利实施

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 目标价格：未明确，但公司盈利预测上调，显示对未来增长的信心
• 前景：公司积极投资布局上游芯片领域，推动主业向更多下游发展，有望拓展海内外头部客户

股价走势

• 当前价格：44.87元
• 一年内最高/最低：59.70元/23.66元

财务数据概览

相关报告

1. 《电连技术-季报点评：内生外延有望带来新增长，完善产业链布局》（2021-10-28）
2. 《电连技术-半年报点评：各业务毛利率同比提升，汽车连接器收入大幅增长》（2021-08-26）
3. 《电连技术-公司点评：汽车射频连接器龙头，迎来高速成长期》（2021-07-14）