深度报告-20210202-天风证券-电连技术-300679.SZ-创新驱动公司成长_多元产品放量迎来高增速_33页_3mb

电连技术（300679）总结

公司概况

电连技术成立于2006年，2017年7月在A股上市，主营微型电连接器及互连系统相关产品的研发、制造和销售服务。公司产品涵盖微型射频连接器、FPC、BTB连接器、汽车连接器、天线、精密五金件等，广泛应用于消费电子、汽车电子、工业、医疗等多个领域。

公司具备高可靠、高性能产品的设计与制造能力，是深圳市企业技术中心、深圳市质量强市骨干企业、广东省创新型试点企业及国家级高新技术企业。公司通过内生式增长与外延式并购相结合的方式，逐步实现从劳动密集型企业向技术密集型企业的转型。

核心业务与产品

连接器业务

公司深度合作主流智能手机品牌，如华为、中兴、三星、小米等，同时已进入闻泰通讯、华勤通讯、龙旗科技等国内设计公司。随着5G浪潮的推进，公司产品也拓展至非手机市场，如汽车连接器、LCP连接线等。

• 微型射频连接器：技术领先，已实现高质量量产。
• 射频BTB连接器：已批量用于核心客户，市场反馈良好。
• 汽车连接器：产品包括HSD、FAKRA、高压连接器等，应用广泛，如车载摄像头、车载娱乐系统等。
• LCP连接线：公司通过入股恒赫鼎富（苏州）电子有限公司，布局LCP连接线，其高频特性良好，有望替代传统同轴电缆。

精密五金业务

公司持续优化产品流程、提高生产效率、加大自动化力度，提升以设计为核心的工艺加工水平。五金弹片和屏蔽件是主要产品，应用于消费电子、汽车电子、医疗等领域。

软板业务

公司与赫比Flex合作，布局FPC软板业务，2019年营收3.54亿元，占总营收的16.38%。2020年，恒赫鼎富营收增长显著，稼动率提升，客户结构优化，成为公司新的利润增长点。

研发与技术优势

公司高度重视自主研发，2017-2019年研发费用占比从5.52%提升至9.45%，研发人员从668人增至742人，学历结构优化。公司已拥有113项国内外专利，其中国内发明专利16项，实用新型专利80项，外观专利17项；境外专利6项，申请14项。

研发项目包括微型射频连接器、LCP连接线、BTB连接器、汽车连接器等，覆盖5G通信、物联网、工业连接器等多个领域。公司具备在5G、高频传输、毫米波天线等领域的技术突破，有助于增强市场竞争力。

财务表现与盈利预测

公司营收规模持续扩大，2014-2019年实现“翻番”，2020年Q1-Q3营收逼近2019全年业绩，归母净利润已超过2019年。2020年Q1-Q3毛利率分别为26.00%、31.50%、33.81%，净利率分别为3.59%、11.22%、13.99%，盈利能力显著提升。

盈利预测显示，公司2020-2022年归母净利润分别为2.70亿元、3.60亿元和4.68亿元。公司当前价格为32.09元，目标价为51.28元，给予“买入”评级。

市场趋势与行业前景

智能手机市场

全球智能手机市场集中度不断提升，前五大品牌销量占比从57.40%增长至70.60%。公司作为主流手机品牌的供应商，预计将持续受益于市场马太效应。

5G与物联网

5G投资热潮推动连接器及天线市场发展，全球有119个国家/地区的348家运营商正在投资5G。公司受益于5G技术的推动，布局LCP、MPI等新材料，开发高频高速传输线、毫米波天线等产品，提升产品竞争力。

汽车电子市场

汽车连接器已成为连接器行业最大的应用领域，占全球市场23%。随着新能源化和智能化的发展，汽车连接器需求量显著增长。公司产品涵盖HSD、FAKRA、高压连接器等，未来有望在汽车连接器市场中占据更大份额。

消费电子与行业增长

连接器市场在通信、消费电子、汽车等主要领域持续增长。公司产品广泛应用于智能手机、平板电脑、汽车、工业设备等领域，受益于消费电子行业景气度上行，公司业绩有望持续增长。

风险提示

• 5G发展不及预期
• 受疫情影响，下游应用需求不及预期
• 研发进度不及预期

投资建议

公司受益于消费电子和汽车电子行业的景气度上行，具备较强的市场竞争力和技术优势。未来在5G、LCP连接线、汽车连接器等领域的布局将为公司带来新的增长点。我们预计公司未来三年业绩稳步增长，给予“买入”评级。