20220410-天风证券-凌志软件-688588.SH-人效稳步提升_新技术持续深化应用_3页_728kb

报告摘要

凌志软件（688588）总结

核心内容

凌志软件是一家专注于金融IT服务的公司，尤其在对日软件开发领域具有显著优势。2021年公司发布年度报告，显示其财务表现与业务发展情况。尽管受日元汇率波动影响，公司仍展现出良好的成长性和技术实力。

主要观点

业绩表现：2021年公司实现营业收入6.53亿元，同比增长3.58%；若按去年同期汇率计算，实际增长率为11.84%。然而，归母净利润和扣非归母净利润分别下滑27.28%和28.81%，主要由于日元汇率下降带来的汇兑损失。若按去年同期汇率计算，2021年公司人均创收达到40.37万元，显示出公司成本控制能力的增强。
人效提升：公司通过精细化项目管理、自主研发的软件项目管理系统以及较高的项目预测准确度，实现了人均创收的稳步提升，2021年人均创收为37.4万元，较2020年提升0.64万元。
客户拓展：公司在2021年积极开拓新客户，新增包括野村国际、东方证券、渣打证券、平安资管等重要客户。截至2021年，公司在国内市场已拥有70多家证券客户及10多家基金公司和资管公司客户。
技术应用：公司持续深化新技术的应用，如大数据实时处理平台和云原生技术。已为日本多家证券公司构建了涵盖股票、债券、基金等业务的核心交易系统，以及投资银行业务系统和财富管理系统。此外，公司还基于云架构开发了保险业务平台，并以凌志微服务平台（LDSF）为技术底座打造了“致胜平台”中台项目。
财务预测：公司2022~2023年的营收预测由9.46/11.77亿元调降至7.85/9.37亿元，预计2024年营收为11.28亿元。净利润预测也相应调低至1.80/2.24亿元，预计2024年净利润为2.70亿元。当前股价对应PE为27.43/22.08/18.35倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	630.09	652.66	785.25	937.30	1,128.13
净利润（百万元）	200.75	145.99	180.39	224.08	269.67
每股收益（元/股）	0.50	0.36	0.45	0.56	0.67
市盈率（P/E）	24.65	33.89	27.43	22.08	18.35
市净率（P/B）	4.12	3.89	3.51	3.07	2.68
市销率（P/S）	7.85	7.58	6.30	5.28	4.39
EV/EBITDA	30.58	16.85	16.25	13.10	10.51

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	5.61%	3.58%	20.31%	19.36%	20.36%
营业利润增长率	36.25%	-23.36%	18.37%	23.24%	20.33%
归属于母公司净利润增长率	33.97%	-27.28%	23.56%	24.22%	20.34%
毛利率	47.83%	46.01%	45.77%	45.81%	45.82%
净利率	31.86%	22.37%	22.97%	23.91%	23.90%
ROE	16.73%	11.47%	12.81%	13.89%	14.63%
ROIC	79.08%	51.91%	62.81%	64.36%	57.98%
资产负债率	7.84%	7.56%	8.80%	6.84%	7.12%
净负债率	-37.77%	-39.83%	-42.94%	-42.26%	-47.90%
流动比率	10.19	11.42	8.97	11.70	11.40
速动比率	10.13	11.37	8.86	11.65	11.27
应收账款周转率	7.92	7.40	7.99	7.76	7.76
存货周转率	85.61	130.95	85.60	95.32	100.60
总资产周转率	0.60	0.49	0.54	0.57	0.61