20230412-国金证券-凌志软件-688588.SH-AI产品持续丰富_开发效率有望大幅提升_4页_883kb

凌志软件 (688588.SH) 总结

核心内容

凌志软件是一家专注于金融IT领域的高科技企业，近年来通过在AI技术方面的持续投入和应用，显著提升了其产品开发效率和业务增长潜力。公司目前正积极布局AI相关技术，包括生成式AI大模型、AI数字绘画模型（StableDiffusion）和自研高性能大语言模型LMFlow，以支持私有化部署。

主要观点

• AI技术应用：公司已完成对生成式AI大模型的调用验证，并在多个产品中融入AI技术，如数字化投顾平台、零售CRM系统、MOT产品、运营平台3.0、智能知识库2.0、智能底稿3.0和研究服务数字化管理2.0。这些产品在提升效率、优化服务等方面具有明显优势。
• 产品矩阵拓展：AI技术的应用使得公司产品矩阵不断丰富，尤其在智能底稿3.0和研究服务数字化管理2.0方面，显著提高了报告撰写效率。
• 开发效率提升：通过AIGC技术与低代码平台及自动化测试工具的结合，公司实现了软件开发流程的自动化，提升了开发效率，有助于在现有人员规模下承接更多对日业务，推动对日业务持续增长。
• 盈利预测：预计公司2023~2025年营业收入分别为8.0/9.8/11.9亿元，归母净利润分别为2.3/2.9/3.4亿元。公司股票现价对应PE估值为29.9/24.4/20.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 风险提示：包括日元汇率波动、董监高减持、解禁、疫情反复及国际政治风险或贸易摩擦风险。
• 财务数据：
  • 营业收入：2023E为800亿元，2024E为979亿元，2025E为1191亿元，增长率分别为22.16%、22.47%、21.66%。
  • 归母净利润：2023E为232亿元，2024E为285亿元，2025E为339亿元，增长率分别为64.43%、22.82%、18.79%。
  • 每股收益：2023E为0.580元，2024E为0.713元，2025E为0.847元。
  • PE估值：2023E为29.91倍，2024E为24.35倍，2025E为20.50倍。
• 现金流：预计2023~2025年经营活动现金净流分别为204/263/316亿元，呈现增长趋势。
• 资产负债情况：公司资产总计预计2023E为1,699亿元，流动资产占比从2022年的65.5%增长至2025E的77.8%。负债股东权益合计预计2025E为2,232亿元，资产负债率预计维持在7.85%左右。

投资评级与市场分析

• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内股价上涨幅度超过15%。
• 市场相关报告：市场中相关报告的投资建议为“买入”得1分，平均评分参考为1.00~2.00为“增持”，2.01~3.00为“中性”，3.01~4.00为“减持”。

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流均呈上升趋势。
• 回报率：净资产收益率（ROE）预计从2022年的10.52%增长至2025E的16.46%。
• 资产管理能力：应收账款周转天数略有上升，但存货周转天数稳定，应付账款周转天数保持不变。
• 偿债能力：净负债/股东权益保持负值，EBIT利息保障倍数持续上升，资产负债率维持较低水平。

总结

凌志软件在AI技术方面的持续投入和应用，使其产品矩阵不断丰富，开发效率显著提升，有望在未来几年实现收入和利润的快速增长。公司当前的财务表现和估值水平支持“买入”评级，但需关注汇率波动、业务开展不确定性及政治风险等潜在因素。