医药行业动态报告：对Omicron无需过度悲观，关注检测、小分子药物与疫苗投资机会-20211126-银河证券-31页_1mb

医药行业动态报告总结

核心内容与主要观点

• Omicron变种毒株影响分析

  • Omicron可能导致现有疫苗和中和抗体有效性下降，但对检测试剂与小分子药物影响较小。
  • 核酸检测仍可有效追踪Omicron毒株，小分子药物对S蛋白突变不敏感，因此在疫苗接种效果不佳的地区，小分子药物仍可作为主要防疫手段。
  • 重症和致死率尚待评估，但参考Delta经验，Omicron致病性略高于Alpha，但考虑到当前防疫体系（物理防疫、疫苗、小分子药物），其危害不必过度担忧。

• 投资建议

  • 建议关注新冠检测、小分子新冠治疗药物、疫苗相关产业链投资机会。

关键信息

• 行业发展趋势

  • 我国医药制造业收入增速常年高于GDP增速，医疗费用占GDP比重稳步提升，但远低于美国。
  • 公立医院次均门诊费用和人均住院费用持续增长，反映医疗需求升级。
  • 医保基金收支增速迅速恢复，商业健康险赔付额快速增长，显示行业复苏明显。

• 研发创新的重要性

  • 研发创新是医药行业长期高成长的主要驱动力。
  • 科创板上市规则对研发创新型药械公司及创新服务产业链有显著利好，鼓励企业加快创新步伐。
  • 我国创新药研发水平与国际领先企业相比仍有较大差距，但已有一些企业在特定领域取得进展，如BCMA靶点药物。

• 行业面临的问题

  • 医药企业多而不强，存在同质化竞争问题。
  • 研发创新能力不足，与国际巨头相比仍有差距。
  • 辅助用药存在滥用问题，挤占医保基金对创新药的支付空间。

• 行业建议与对策

  • 加大深化改革力度，提升行业集中度。
  • 加大创新扶持力度，严格专利保护制度。
  • 加快建立辅助用药目录，重点监控使用情况，以推动合理用药。

投资策略及推荐组合

投资策略

• 把握趋势结构，精选优质赛道龙头
  • 看好创新药械及创新服务产业链，如CRO、CDMO公司。
  • 看好生物制品板块，尤其是疫苗和血制品。
  • 看好体外诊断（IVD）行业，其未来发展空间广阔。
  • 看好连锁药店行业，具有避险属性和增长潜力。
  • 看好医疗服务行业，受益于消费升级和政策支持。

推荐组合表现

• 医药板块整体表现
  • 截至2021年11月24日，医药板块占A股总市值的8.53%，估值处于历史偏低水平。
  • 医药生物指数年初至今下跌7.55%，跑输沪深300指数。

风险提示

• 控费降价压力超预期的风险。
• 药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期的风险。

附录信息

• 科创板与港股生物科技类公司上市规则对比

  • 科创板对未盈利企业上市有更宽松的条件，且允许核心技术人员减持时间延长，以鼓励研发创新。
  • 港股主板对生物科技企业要求更严格，包括市值、营收及管理层稳定性等。

• 全球在研新药top20及国内研发进展

  • 国内企业在某些领域如BCMA靶点药物、抗肿瘤药物等已开展临床研究，但整体研发进度落后于国际领先水平。

• 国际医药行业研发费用情况

  • 国际大型药企研发费用占收入比重普遍高于国内企业，如阿斯利康研发费用占收入比重达26.4%。
  • 国内药企研发费用占收入比重中位数为5.93%，与国际水平差距较大。

结论

医药行业在短期内受到疫情的冲击，但长期前景乐观。研发创新是推动行业持续增长的核心动力，而当前医药板块估值偏低，具备投资价值。在Omicron变异毒株出现的背景下，应关注新冠检测、小分子药物及疫苗相关产业链的投资机会，同时警惕控费降价及医保支付政策带来的风险。