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铝价仍将承压运行，关注联储议息会议

核心内容概述

本周铝价整体呈现震荡上行走势，沪铝主力2208合约收盘为17,995元/吨，周涨幅为4.9%。尽管市场情绪有所回暖，但基本面压力仍存，预计短期内铝价或延续震荡偏强，但长期仍以逢高沽空为主。下周沪铝2209合约预计波动区间为17500-18500元/吨。投资者应重点关注下周联储议息会议的决策及后续加息路径。

主要观点

1. 宏观环境承压

• 欧洲经济压力持续，欧元区7月制造业PMI初值为49.6，创2020年6月以来新低。
• 全球经济放缓预期压制铝价反弹空间。

2. 供应端压力增加

• 国内电解铝运行产能持续上行，预计7月底将达到4140万吨高位。
• 7月国内电解铝产量预计达348万吨，同比增长6.2%。
• 电解铝完全成本持续上升，产量有所回落，表明生产端压力较大。

3. 库存持续去化

• 国内电解铝社会库存降至66.8万吨，周跌幅达2.5%。
• LME铝库存降至31.7万吨，环比下降4.8%，创近22年新低。
• 内外库存维持低位，对价格形成一定支撑。

4. 基差与跨期价差

• 电解铝现货市场维持贴水20元/吨左右。
• 跨期价差（当月-主力）维持在35元/吨区间。
• LME0-3月合约呈现回升水结构，为0.75美元/吨。

5. 出口数据波动

• 6月未锻造铝材出口数量同比增加33.7%，但环比减少10.2%。
• 铝型材开工率环比上升2%，铝板带箔开工率环比下降2.9%。
• 铝杆线开工率保持不变，显示出口需求不稳定。

6. 产业动态

• 7月LPR报价维持不变，符合市场预期，短期内下调动力不足。
• 美国铝业公司指出，全球成本飙升导致约20%的铝产能无法盈利，中国约一半的冶炼产能可能处于亏损状态。

关键信息

供应与需求

• 供应：国内电解铝运行产能持续上升，7月底预计达4140万吨；6月产量回落至338.96万吨。
• 需求：下游消费复苏缓慢，传统季节性淡季背景下，需求表现一般。

库存与价格

• 库存：国内电解铝社会库存降至66.8万吨，LME库存降至31.7万吨，内外库存均处于低位。
• 价格：沪铝价格震荡上行，现货市场贴水20元/吨；LME0-3月合约回升水结构，为0.75美元/吨。

市场预期

• 短期铝价或延续震荡偏强，但大方向仍以逢高沽空为主。
• 下周关注联储议息会议决策，以及后续加息路径指引。

风险提示

• 国内外库存持续去化。
• 美国货币政策出现超预期调整。
• 国内政策提振下需求出现明显好转。

投资建议

• 短期内不建议逆势博反弹。
• 长期仍以逢高沽空为主。
• 下周沪铝2209合约波动区间预计为17500-18500元/吨。

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