20191119-国联证券-骨科植入物行业报告：天时地利人和_国产替代正当时_21页_1mb

国内骨科植入物行业报告总结

核心内容

骨科植入物是医疗器械行业中最重要的子类之一，属于高值医用耗材。国内骨科植入物市场整体增长迅速，预计未来将保持15%的增速。该行业包含创伤、脊柱和关节三大细分市场，其中创伤类市场国产化程度最高，脊柱类市场增长最快，关节类市场全球占比最大。

主要观点

1. 行业概述

• 骨科植入物用于骨骼、关节和软骨等组织的修复和替代，是骨科医疗器械的核心部分。
• 全球骨科医疗器械市场规模在2017年达到365亿美元，增速较慢。
• 中国医疗器械市场从2012年的1700亿元增长至2018年的5304亿元，年均复合增长率约20.88%。
• 骨科植入物市场预计在2023年突破万亿元，成为医疗器械行业的重要增长点。

2. 创伤植入物市场

• 创伤植入物市场在2018年达到75亿元，同比增长13.64%，年复增长率15.31%。
• 国产企业在创伤植入物市场占据主导地位，2018年市场份额达67.85%，相比2012年提升了10.85个百分点。
• 国产企业虽占主导地位，但市场份额主要由少数企业占据，龙头企业发展潜力大。
• 高值耗材集采对进口企业价格形成压力，有利于国产替代。

3. 脊柱植入物市场

• 脊柱植入物市场在2018年达到76亿元，同比增长16.92%，年复增长率18.16%。
• 2018年脊柱植入物市场首次超过创伤市场，成为国内骨科植入物市场第一大细分市场。
• 脊柱植入物技术门槛高，国产化进程相对缓慢，国企市场份额为39.11%。
• 外企在该市场占据明显优势，前六家企业占据73.92%的市场份额。
• 随着国产技术水平提升和政策支持，国内龙头企业有望实现20%-30%的快速增长。

4. 关节植入物市场

• 全球关节植入物市场在2017年销售收入达181亿美元，占骨科总体市场的53%。
• 国内关节植入物市场在2018年达到73亿元，同比增长21.67%，年复增长率22.41%，为三大细分市场中增速最快。
• 2018年国内关节植入物市场中，进口企业占据73.27%的市场份额，国产企业仅占26.73%。
• 国企在价格方面具有明显优势，如髋关节国产价格为外企的1/4，膝关节为外企的0.4倍。
• 随着老龄化进程加快和骨关节炎患者基数增加，关节植入物市场增长空间巨大，预计2023年市场规模将超过150亿元。

关键信息

市场规模与增速

国内企业市场份额

国企与外企对比

• 价格优势：国企产品价格显著低于外企，如髋关节国产价格为2908元，外企为11632元；膝关节国产价格为4806元，外企为12015元。
• 增速对比：2018年国产关节植入物市场销售收入增长率平均为30%，进口产品为14%。
• 市场份额变化：2018年爱康医疗在关节植入物市场中占据15%的市场份额，成为国内企业中的领先者。

风险提示

1. 招标降价：国家医保支出压力增大，可能导致高值耗材价格大幅下降，影响企业利润。
2. 推广进度慢于预期：市场推广依赖手术和医生技术，患者信任度可能影响推广效果。
3. 医疗纠纷：植入物设计缺陷可能导致患者伤害，增加赔偿风险。

投资建议

• 行业投资评级：优异
• 股票投资评级：优异（投资建议为“优异”）

核心上市公司

总结

国内骨科植入物行业在老龄化趋势、健康意识提升和支付能力增强的推动下，整体保持快速增长。创伤类市场国产化程度最高，脊柱类市场增速最快，关节类市场全球占比最大。尽管关节类市场仍以进口企业为主导，但国企凭借价格优势和技术创新正在加速替代。随着政策支持和行业整合，国内龙头企业有望在未来持续扩大市场份额，推动行业整体发展。